利率表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。其计算公式是：利息率= 利息量/ (本金x时间)×100%。加上x100%是为了将数字切换成百分率，与乘一的意思相同，计算中可不加，只需记住即可。以下是小编为你精心整理的关于关于利率的知识点的内容，希望你喜欢。

利率的期限结构

一、利率期限结构及收益率曲线

利率期限结构指在其他条件相同的情况下，期限不同的证券之间的利率差异，是利率与期限相关关系的反映。利率期限结构可以用债券的收益率曲线来表示。债券的收益率曲线是指把期限不同、但风险、流动性和税收等因素都相同的债券的收益率连成的一条曲线。

收益率曲线有三种基本图形：向上倾斜状、向下倾斜状和水平状，如图2-6所示。

如果收益率曲线向上倾斜，则表明随着期限的增长，利率越来越高，即长期利率高于短期利率;如果收益率曲线呈水平状，则长期利率等于短期利率;如果收益率曲线向下倾斜，则长期利率小于短期利率。

二、不同类型的利率期限结构理论

主要有三种理论解释利率的期限结构，它们是预期理论、分割市场理论与流动性溢价理论。

1.预期理论

预期理论认为到期期限不同的债券具有不同的利率的原因在于，在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。

核心观点：长期债券的利率等于当期利率与预期短期利率的平均数。

解释力评价

(1)能解释为什么存在向上、平缓和向下三种收益率曲线形态的存在：向上倾斜说明市场预期未来的短期利率将上升;向下倾斜说明市场预期未来的短期利率将下降;平坦说明市场预期未来短期利率的平均水平不发生变化。

(2)能解释为什么不同期限的利率成同向变动。

2.分割市场理论

分割市场理论将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求。

能解释为什么收益率曲线通常是向上的：由于在通常情况下，长期债券相对于短期债券的需求较少，因此其价格较低，利率较高，所以典型的收益率曲线是向上倾斜的。

3.流动性溢价理论

流动性溢价理论认为，长期债券的利率等于当期利率与预期短期利率的平均数，再加上一个流动性溢价。

流动性溢价理论关键性的假设是，不同到期期限的债券是可以相互替代的，这意味着某一债券的预期回报率的确会影响其他到期期限债券的预期回报率，但是，该理论承认投资者对不同期限债券的偏好。

2011年9月20日至21日，美联储公开市场委员会以7票赞成，3票反对结果通过了一项政策决议：在2012年6月前，卖出剩余期限在3年以下的4000亿短期国债，同时购买相同金额的期限在6年至30年的中长期，以延长国债平均期限，历史上称“扭曲操作”。宣布当天，纽约股市三大股指下跌。

(1)什么是债务收益率曲线，形状有哪些?

(2)货币市场为何要关注该曲线，美联储通过“扭曲操作”希望对债务收益率曲线形状有何影响?

(3)如果“扭曲操作”成功，对经济有何影响，会帮美联储实现何种政策意图?

(4)在对利率期限结构分析上有哪些代表性理论，主要观点分别是什么，你认为“扭曲操作”会达到目的吗，为什么?[上海财经大学2012金融硕士]

答：(1)债务收益率曲线是表示一组风险相同，期限不同的债券的收益率的图表。横轴表示到期时间，纵轴代表收益率。收益率曲线一般为向上倾斜的，也有水平或向下倾斜的。

(2)国债的收益率曲线的形状在一定程度上可以预测经济的走势。收益率曲线斜率变大，很可能意味着经济向好;收益率曲线斜率变小，则意味着在未来经济增长速度很可能要减慢。

美联储的扭曲操作，实际上是卖出短期国债并买入等值的长期国债，这减少了对于短期债券的需求同时增加了对于长期债券的需求。需求减少将使得短期债券价格下跌，从而短期利率上升;需求增加将促使长期债券价格上升，从而长期利率下跌。表现在收益率曲线中就是使其按顺时针旋转，这就是“扭曲”这个词的意思。

(3)美联储这样做有两方面的考虑：一方面，美联储希望抑制通货膨胀，因此卖出短期国债，使得短期利率上升，这有助于抑制通货膨胀。另一方面，美联储又希望提振经济，增加就业，因此买入长期国债，使得长期利率下降，这有助于创造更为宽松的经济环境，促进经济增长。

(4)在对利率期限结构分析上，代表性理论有：预期理论、分割市场理论与流动性溢价理论。预期理论核心观点是长期债券的利率等于当期利率与预期短期利率的平均数;分割市场理论核心观点是长期债券和短期债券各自的利率均由各自市场的供求关系决定;流动性溢价理论核心观点是长期债券的利率等于当期利率与预期短期利率的平均数，再加上一个流动性溢价。

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