导语：并购已经成为我国企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。但与此同时也会给企业带来风险，探讨企业合并中风险的表现形式，从风险管理的时间顺序建立完善的风险管理体系。

企业并购风险管理

一、引言

进入二十一世纪以来，我国改革开放逐步深入，经济体制也日趋完善，并购已经成为企业重组、规模扩张和重新分配资本的有效机制。并购是指企业通过兼并或收购的手段获得其他企业的全部或部分产权，以此取得对该企业的实际控制权的一种投资行为。如今并购浪潮不仅在发达国家普遍存在，同时也席卷着中国的企业。并购能为企业创造竞争优势，扩大经营规模，同时也存在着巨大的风险。如何防范和控制在并购中出现的风险，降低并购失败几率，对企业并购风险的有效管理是本文探讨的主要内容。

二、企业并购风险的表现形式

(一)并购失败

并购失败包含了多种情形，有的是企业在并购后由盈利变为亏损，有的情况是买方在并购后退出，第三种情况是公司管理者认为并购行为是失败的。

(二)经营业绩下滑

相关研究表明，很多企业在进行公司合并后业绩并非上升而是下降，现实情况往往是在实行企业并购后长期利润率改善的公司所占比重并不高，相反大部分企业在并购后连续三年的绩效均处于一直下滑的趋势。这一情况在我国上市公司尤为普遍，有学者通过实证研究发现并购重组对收购企业的股东权益遭到损害，在企业合并后股价不增反跌，导致企业投资者利益受损。

(三)并购后的出售与分离

这一现象应该分情况讨论，有时是并购后重新出售时企业发展采取的一种战略手段，是有利于其自身发展的;而另一种情况公司是被动的，很多企业在并购后又将被并购企业出售或者分离是迫于实际压力和威胁，比如并购后企业遭到严重的困难。

三、企业并购风险管理策略

从企业并购风险的表现形式的多样性可以看出，我们对企业并购中出现的风险也应该从多方面进行管理，建立一个风险识别、防范及处置的全方位风险管理系统。

(一)并购风险的识别

对企业在并购中出现的风险进行识别是风险管理的第一个阶段，将并购风险遏制于萌芽期是这一阶段的目标。在这一时期企业可以从目标企业的财务报表、对外经济合同来分析是否存在相关风险。

1.被并购企业的会计报表

企业并购的最终目标是将目标企业的资产整合到本企业中，但由于企业的合并成本是依据对方报表的数据出价，因此目标公司会为了一己私利，来粉饰报表，对财务数据进行美化。这个时候如果买方仅仅关注企业的财务报表，而对实际存在的资产是否存在虚假称述，资产真正的价值是多大，资产的所有权和使用权归属问题，或有负债发生的可能性都要进行深入地调查，通过收集相关资料信息来获取可靠的经营业绩数据。另外，有些涉及技术专利商业秘密的内容往往也不会在报表附注中说明，因此对表外信息，购买方应格外注意。

2.对外经济合同

由于对外经济合同对目标公司的会计报表产生一定影响，如果对相关合同管理不完善，或者由于目标公司故意隐瞒真实情况，也导致买方无法客观了解目标公司签订的对外经济合同，势必会产生并购风险。尤其是关联方交易的存在，以及或有事项存在的潜在义务，都会对经济合同的客观真实性造成影响，因此买方对诸如此类的对外经济合同需要格外关注。

(二)并购风险的防范

企业并购风险管理手段只能对潜在风险和企业可以承受的现实风险发挥作用。一旦并购风险所造成损失超出企业的风险承受能力时，并购风险便转化为并购危机，危机发展到一定程度，可能导致并购失败。

对于这一阶段的风险管理工作，企业首先应该制定严谨科学的并购战略，比如从价值链入手做战略分析，即将企业包括政治和文化程序在内的组织结构元素转化成流动的价值创造逻辑即价值链来分析。其次并购战略应该是有弹性的，可以随实际情况的变化随时进行方案的调整和优化。最后企业在进行并购时可以通过组合化策略尽可能小的减少并购带来的风险。比如企业签订了一个分期付款方式的企业并购合同，在履行合同的过程中出现异常现象，如果继续履行带来的损失大于由于违约支付罚金的损失，那么企业可以灵活机变，采取违约方式将损失降低到最低点。

(三)并购风险的处置

当经过前两步的风险应对措施后依旧不能消除并购带来的风险，这时企业就需要果断地做出判断、尽快采取措施。

1.规避并购风险

通过对并购项目中放弃一些不利于企业并购的因素来实现风险回避的目的，这种行为就是并购风险的规避。在这一过程中，买方企业应准确迅速判断在并购中出现的导致风险事件发生的因素，以使企业在并购中可以实现避免，消除对由于并购失误带来的一系列的消极后果。

2.转移并购风险

风险是能够转移的，因此企业可以利用并购风险的这一特点，通过一些手段将原本需要自身承担的风险转移到他方。这种方式一般是在并购交易谈判时进行的，通过保险转移和协议转移将并购风险转向被合并方或第三方。虽然转移并购风险本质上不能消除风险，但能使并购方承担的风险降低。

3.控制并购风险

通过上述两种方式，企业能减少并购风险，但并不能消除全部的并购风险，这就要求企业进行有效的控制手段固化并降低风险。具体控制的手段主要有将风险因素从时间空间上进行隔离，减少损失这种风险隔离方式，还有一种手段是风险组合。这种方式是通过将风险分散在多个承担方，使每个风险接受者都承担一定风险但又不至于负担过重。在风险组合的方式下，可以有效规避由于一个风险因素造成整个企业全盘皆输。虽然在风险真正到来之前，并购者并不确定何种风险会导致企业发生并购失败，但由于风险因子分散在多个承受者中，因此发生风险的几率在个体上会减少，而且发生的损失也至于过大。