融资结构是公司融资决策的内容和目标,它在某种程度上体现了公司的经营状况与财务情况。下面小编就为大家解开国际项目融资论文，希望能帮到你。

国际项目融资论文篇一

一、项目宏观环境

1、项目投资国家

中国经济自从改革开放以来，走上了高速发展的道路，GDP增长的速度一直稳居世界第一，达到10%左右。尤其是2008年，受美国次贷危机影响，全球经济进入低谷期，而中国经济依然保持强劲的增长势头，全年GDP增长达8%。2009年中国的GDP总量为4.9092万亿美元，据专家估计，2010年中国将超越日本，成为世界第二大经济体。这样告诉增长的经济，使得很多产业具有庞大的市场和资金。该项目选择投资到中国，也是考虑到中国高速发展的经济，能够为公司未来的发展注入强劲的后动力，也希望从中国经济发展中获取公司的最大利益。

中国经济发展趋势图1-1

中国是世界上人口最多的国家，人口基数庞大，会引起需求的增大。医疗的需求更是如此。随着中国国力的增强，中国政府越来越重视民生的发展，最近几年一直在强调农村医疗体系建设，完善全国医疗体系结构。在这种背景下，全国各地政府纷纷加大对医疗体系建设的投入，新建医院，改建老医院等一系列措施纷纷出台。医院的存在，就意味着医疗废弃物的存在。随着中国医疗体系不断完善，势必会新建很多新医院，医院数量的增加，从一定程度上导致医疗废弃物的增加。以一个200万人口的地级城市为例，一般来说，会拥有8000到10000张病床，如果城市人口少于200万，则病床一般在5000到8000张之间，按照比例换算，中国的床位数量是很巨大的。项目选择中国，也是被祁庞大的市场所吸引。巨大的市场，让公司看到了项目执行后可以获得高额回报的预期。

2、项目投资行业

医疗废物是指医疗卫生机构在医疗过程中产生的直接或间接感染性、毒性以及其他危害性的废物，包括手术、包扎、生物培养、化验检验的残余物，传染病人产生的生活垃圾、一次性注射器等。随着各国医疗体系的建设，医疗机构产生的医疗废物的数量会越来越多，这些医疗废物得不到及时的处理，极有可能会影响人们的正常生活。医疗废物处理这个行业具有一下特点：

第一、 行业发展的迫切性。正因为医疗废物的特点，直接或间接的传染性，毒性的存

在，使得医疗机构产生的医疗废物必须得到及时的处理，否则将会影响人们正常的生活和生产。而医疗机构本身处理医疗废物的能力和意愿都不是很强，每年都会有大量的医疗废物呗任意遗弃，对一部分人的生活造成影响。如果能够将这些医疗废物及时彻底的处理，甚至变废为宝，那么对于医疗机构和人们都是一件好事。

第二、 行业发展前景大。随着全世界各地政府对民生问题的重视，特别是对医疗卫生

事业的重视，势必会加大对医疗卫生事业的投入，使得医疗机构产生的医疗废物越来越多。庞大数量的医疗废物正是项目的市场所在。

第三、 目前，行业竞争压力较小。以中国为例，中国政府对医疗投入增大，新的医疗

机构如雨后般春笋一样涌现，医疗机构产生的医疗废物数量节节攀升。但是，中国医疗废物处理的机构数量却增长缓慢，到2009年，全国才共有190家左右，而真正合格的仅占四分之一。庞大的市场和数量有限的机构，使得进入该行业的壁垒很小，行业目前的竞争压力不大，有利于公司迅速占领市场。

第四、 行业持续发展动力强劲。随着世界经济的深入发展，世界各国政府对于医疗卫

生的投入也会逐渐增大，政府扶持的力度也会增强，医疗卫生事业发展的脚步不会停下，那么医疗废物也会随着医疗卫生事业的发展而不断增加，医疗废物增加，意味着行业市场在不断增加。各国对医疗卫生的投入，给行业的发展注入了动力。

第二部分公司状况

一、 公司概述

【概况】爱普集团于1984年在美国新奥尔良成立，是一家全球领先的医疗废物处理企业。爱普2009/10财年营业额达126亿美元，该财年全球医疗废物处理市场份额31.2%。爱普从1998年以来就蝉联世界医疗废物处理市场份额第一。爱普集团于1994年在美国纳斯达克上市(股份编号999)。

【全球布局】爱普集团全球总部位于美国新奥尔良，分支机构主要设在中国、墨西哥、美国、印度、马来西亚、日本和澳大利亚等地。目前，爱普在全球拥有近2万名员工。爱普在全球拥有两大市场集团，分别是覆盖澳大利亚、新西兰、加拿大、以色列、日本、美国、西欧等地的成熟市场集团，覆盖中国，台湾、韩国、东盟、印度、土耳其、东欧、中东、巴基斯坦、埃及、非洲(包括南非)、俄罗斯及中亚的新兴市场集团。

【战略】在全球范围内，爱普进一步巩固成熟市场业务，同时努力拓展高速增长的新兴市场和全球交易型业务市场。借助一流的处理技术，有效的业务模式、简单高效的成本结构、领先的创新能力等优势，爱普全球业务不断取得进展。

【研发实力】爱普是一家极富创新性的高科技公司，秉承自主创新与追求卓越的传统，爱普持续不断在医疗废物处理关键应用领域进行技术研发投入。爱普建立了以美国纽约、日本大和和澳大利亚墨尔本三大研发基地为支点的全球研发架构，在美国本土，爱普还拥有新奥尔良，纽约、旧金山三大研发机构。爱普拥有近1000名包括世界级技术专家在内的一流研发人才，他们赢得了数百项技术和设计奖项——包括2000多项专利——而且开创了诸多业界第一。爱普在2009和2010连续两年入选彭博社《商业周刊》全球创新50强。

【创新产品-移动互联】2010年，联想集团发布了移动互联网战略，面向中国市场推出了全新一代移动互联网旗舰手机乐Phone,乐Phone融合了推送服务、通信整合、丰富应用和前瞻设计，集中体现了联想在PC和手机领域多年积累的技术优势。此外，联想还拥有针对中国市场的丰富产品线，包括移动手持设备、服务器、外设和数码产品等。

【科技助力全球活动-世界红十字会】作为世界红十字会全球合作伙伴，爱普全方位参与了红十字会的各个项目，同时，爱普还以自身的一流技术、产品和服务，帮助世界贫困国家和地区的医疗卫生事业发展，特别是医疗废物处理领域。

【企业社会责任】作为企业公民，爱普积极关注来自全球各地社区的发展需求，将社会参与聚集“医疗、环境保护、教育、扶贫赈灾”四大领域。通过“结合业务发展战略、引入创新公益机制、坚持传统慈善捐赠”三大手段持续加大对社会的投入。爱普支持公益事业发展，积极创造条件，鼓励更多的员工投身志愿者活动，为社会奉献才智和爱心。在2003年和2005年，爱普分别向中国非典防治和南亚印度洋海啸灾区提供了资金帮助和医疗器械，医疗技术。

【企业社会责任-公益创投】2007年12月，爱普启动公益创投计划。两年来，共支持了近30家公益组织发展壮大。2009年和2010年，联想面向以大学生为主的青年群体，启动了“爱普青年公益创业计划”，支持青年群体的就业和成长，并呼吁更多机构关注青年公益创业，共同推动世界公益事业创新发展。

【企业文化】在爱普的发展中，形成了深厚的爱普根文化，它的核心是企业利益第一、求实进取和以人为本。以爱普根文化为基础，结合爱普集团的特点和国际化环境的需求，爱普进一步发展出了被称为“4P”的价值观，它的口号是“爱普之道——说到做到，尽心尽力”。爱普文化扎根在爱普员工心中，支持爱普全球战略的实施，并为爱普的持续发展提供动力。

【愿景】爱普基于对行业的深厚理解，以及对优秀的管理和文化基因的传承，正加快技术创新步伐，在全球范围内打造高品质的产品，让人们充分享受优质生活。爱普致力于发展成为一个行业领导型企业，一个在全球内受人尊重的企业，一个基业常青的企业，为客户、股东、员工和社会创造更多的价值，让世界因爱普更美好。

二、公司经营状况

1、公司资产净值。公司目前在全球拥有子机构达46家，研发机构10家，总资产达到432亿美元，总负债为61亿美元，根据上述数据，公司的净资产达到371亿美元。

2、盈利水平。公司是世界上首批进入医疗废物处理市场的企业之一，并且在发展过程中，不断创新，寻求对市场的更大占有率。到目前为止，公司占据国际市场31.2%，2009/2010

财年收入达136亿美元。公司正在积极筹划进军中国市场，以使得公司的市场份额进一步增大，也使公司获利状况更上一层楼。

3、公司的派息政策。为了保证公司的正常运转，公司采取的派息政策比较稳健。公司盈利一部分当然要分给我们的投资者，而另一部分要用于公司的进一步发展和新市场的开拓。所以，公司的派息幅度居中，也就是说既保证公司资金链的正常供应，也是参与公司投资的股东获取一部分利益。

4、股票分割。随着公司业务的不断扩大，公司盈利能力的不断增加，为了回报那些曾经在公司起始阶段或者艰难阶段，毅然帮助企业渡过难关的股东，公司决定在公司的股票进行分割。让股东能够在以后的分红阶段获得更多的收益。同时考虑公司还处在上升期，资金需求量较大，所以分割程度不会太深。

5、增资和减资。公司因业务发展需要增加资本额而发行新股，在没有产生相应效益前将减少每股净利，会促成股价下跌。但增资对不同公司股价的影响不尽相同，对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。近期因为公司要进军中国市场，需要前期的投入资金比较多，公司需要再度融资，以保证中国项目的正常进行。但是由于公司的盈利能力较强，再度融资不会导致公司的股票下降，反而会给股东带来更大的利益。

6、销售收入。公司的盈利来自销售收入，销售收人增加，说明公司销售能力增强，在其他条件不变的情况下，将使利润增加，股价随之上涨。公司2009/2010财年销售收入高达136亿美元，刨去各种费用和应付款项，公司净盈利达67亿美元。

7、原材料供应及价格变化。公司设备生产的原材料价格在国际市场上一直比较稳定，没有太大的波动，这也使得公司在扩大规模时，减少了不必要的成本增加。而公司处理的原材料—医疗废物每年都以一定的速度增加，市场不断增大，使得公司的前景普遍被看好。

三、公司的财务报表

第三部分投资环境

一、公司选址和投资规模

公司进入中国，选择建立的地址是上海。公司在上海建立中国分公司总部，在浙江海盐建立第一家医疗废物处理站。中国总部负责与医疗机构接洽，负责商务谈判和管理。处理站就是纯粹得进行处理业务，保证环保和安全即可。

公司在中国首个处理站，日处理能力在3000吨—5000吨，争取保证江浙地区的医疗废物处理。如果江浙地区市场开拓如公司期望，公司将在北京地区建立分处理场。

二、投资环境分析

1、自然条件子系统;

1.1地理位置

上海，中国大陆第一大城市，四个中央直辖市之一;是中国大陆的经济、金融、贸易和航运中心。上海位于我国大陆海岸线中部的长江口，拥有中国最大的外贸港口、最大的工业基地。有超过2000万人居住和生活在上海地区，其中大部分属汉族江浙民系，通行吴语上海话。上海又是一座新兴的旅游目的地，具有深厚的近代城市文化底蕴和众多的历史古迹。如今上海已经发展成为一个闪耀全球的国际化大都市，并致力于在2020年建设成为国际金融中心和航运中心。

海盐县位于浙江省北部富庶的杭嘉湖平原，东濒杭州湾，西南与海宁市毗邻，北与嘉兴秀洲区、平湖市接壤。南离省会杭州98公里，北距上海118公里。海盐置县于秦，历史悠久，素以“鱼米之乡、丝绸之府、礼仪之邦、旅游之地”著称。1985年被国务院列入沿海经济开放区。下辖武原、澉浦、秦山等8个镇。全县陆地面积534.73平方公里，江口海湾面积537.90平方公里，总人口近37万。

总部建在上海，原因显而易见，上海是中国的经济中心，金融中心。从上海进入中国，如果成功，为以后进入整个中国奠定良好的基础。而且上海是一个非常开放的城市，对外国文化的包容性也特别好，不会出现很多由于文化方面造成的问题。再者，上海有很多国外企业，彼此间可以相互学习，借鉴其他企业进入中国的经验。

在海盐建立处理场是有很多方面的考虑，经过很多专业机构论证的。

首先，海盐处在浙江杭州和上海之间。海盐离杭州的距离和上海的距离差不多，并且都不是很远，把杭州和上海的医疗废物通过各种运输方式运送过来的成本不会太高。 其次，上海和杭州的经济在中国处于前列，医疗卫生体系相对完善。因为上海和杭州的经济发展比较好，政府在医疗卫生事业的投入也会比其他地区多，那么完善的医疗体系队也公司来说就是市场。上海和杭州的经济使得公司在这里的市场前景比其他地方要好。 再者，大城市建立处理场成本会比较高。像杭州和上海的大城市，城市土地有限，大量的土地是用于建设居民住房，土地开发价格较贵，而且还存在居民对处理场环保问题的担忧。而海盐属于四线城市，土地价格相对来说要比上海和杭州低得多，这样会打打降低公司的成

本，并且海盐政府积极招商引资，希望国外企业入住，带动当地的就业和经济，供需结合。

最后，海盐处于江浙的相对中心。江浙一带是中国经济的重心，浙江和江苏两省又是中国经济的两架马车，从地图上可以看书，海盐的位置应该来说比较居中，这样也便于海盐处理场的规模扩大，以适应江浙的需求。

1.2资源拥有量

对于医疗废物处理场来说，所谓的资源就是医疗机构，越多的医疗机构，那么资源也会越丰富。浙江省目前常住人口达到4800万，上海将近2000万(包括外来)，江苏省的人口数量为7600万左右，这三地加起来的人口占全国总人口的比例会在1.5/13，安每两百万人口，拥有8000个床位来算，这里将会有50万个床位。这种算法是按照全国一般标准算法，如果考虑这三地的经济状况的话，这三地的医疗机构床位将会达到60万，按每个床位一年产生0.8吨废物来算，一年将会产生48万吨医疗废物(保守算法)。

2、政治条件子系统

从国家层面上看，中国目前的政治体制比较适合中国国情的发展，政权交替比较平稳，不会发生大的动荡。对于不同的政治意识形态，国家也是放得比较开，不会有太大的限制。中国国内政局稳定，几乎没有太大的动荡，即使有一些小问题，我们的政府也能及时处理，保证政局稳定。在政策延续性方面，因为中国政府在邓小平理论，三个代表重要思想的引领下，一直坚持改革开放，为了吸引外资，给国外企业营造一个稳定的投资环境，政府极力促进政策的连续性，以维护企业的利益。在国际关系方面，中国很好的处理了与别国的国际关系，没有和某些国家有太大的冲突和矛盾，这也是中国政府为了发展而努力的结果。

从这三地来看，这三个地方是我国经济开放的前沿阵地，尤其是上海，在政策上对于外资支持和优惠，政策延续性较好，而且这三地民生富裕，政局很稳定，基本不会有波动。 无论从国家层面还是从三地层面来看，政治上的因素还是有利于公司进行投资。

3、社会基础设施子系统

江浙和上海，经济发展状况较好，国家在先期投入的基础建设费用较多。从交通运输设施看，目前上海有机场，港口，高速公路，铁路还有京沪高铁，数量和质量都比较高。浙江到上海，不仅有铁路，公路，还有高铁和跨海大桥，交通之便利，是其他地方不可比拟的。还有其他很多生活设施，一应俱全，住宅，商店，医院，学校等。这三个地区是比较适合投资的地方。

4、经济条件子系统

4.1经济发展状况

经济发展住状况主要有经济发展水平，经济发展速度，经济安全程度等几方面。 经济发展水平和速度：

2009年上海实现国内生产总值(GDP)14900.93亿元，按可比价格计算，比上年增长

8.2%。首度超过香港，一举成为中国经济总量最大的世界级都市。

2009年，浙江省生产总值(GDP)为22832亿元，比2008年增长8.9%，按常住人口计算，人均GDP为44335元，按6.831的年平均汇率折算为6490美元，比2008年增加了412美元，增长7.6%。11个市中人均GDP在6000美元以上的有5个市，杭州最高，为9292美元;

2009年江苏省实现生产总值34061亿元，经济总量继2008年之后连续第二年居全国第二位;比上年增长12.4%，增速比全国平均水平高3.7个百分点。

从上面的数据已经可以看出，公司所选择的投资地点的经济发展状况，一个是中国最大的都市，一个是全国GDP总量第一，一个是人均GDP全国第一，这样的经济形式，必然会给公司带来巨大的市场，也会使公司的投资比较成功。

4.2经济体制

经济体制主要包括商品流通体制，金融体制，财税体制，投资体制，工商管理体制，对外贸易体制，物资管理体制等。

中国商品流通体制的变革主要是这几方面：一是国有垄断批发体系的解体;二是大型批发交易市场的兴起;三是国有商业资本的重组;四是国外商业资本的进入;五是城市零售商业形态的变革。商品流通体制的变革充分印证了中国的经济运行已经由“分配型”模式转向“交换型”模式;已经从主要依靠政府的行政手段，以国有商业系统为载体，来配置社会资源和物资，转换为主要依靠市场机制的作用，通过各市场主体间的交换活动，来配置社会资源和物资。

改变了“大一统”模式，建立了以中央银行为核心，以专业银行为主体，多种金融机构并存的金融组织体系。随着商品经济的发展和多种金融机构并存，单一银行信用制度已被打破。除银行信用外，商业信用、国家信用、消费信用、租赁信用、信托信用、合作信用、企业信用(股票、债券)等多种间接和直接信用均已开放，但银行间接信用仍占主导地位。

随着中国的市场化进程，各类经济主体使用自有资本和通过企业商业信誉融资的建设项目将全部由其自身自主决策、自担风险;商业银行对各种投资人的信贷活动由银行自主班次估、自主决策和承担风险;投资中介机构的经营活动已经市场化，依据投资人的委托提供服务。投资中介机构与政府部门脱离行政管理关系，对政府出资项目的服务活动也要通过合同约定。

中国对外经贸经营主体发生了根本性变化，由原来的专业外贸公司专营外贸，变为由各类外贸公司、自营进出口生产企业、科研院所、商业物资企业和外商投资企业等共同参与，多层次、多渠道经营外贸，形成了产工贸、技贸、农贸、科贸结合，商品、资金、技术、劳务相互渗透和融合的大经贸格局。

以上种种体制的转变说明中国希望融入世界，对外开放，鼓励外国资本进入中国，这对公司来中国投资是一件很好的事情，在体质上不会遇到很大的问题。

4.3市场体系的完善程度

中国从一开始的计划经济，随着改革开放的慢慢深入，不断地向市场经济改变和靠拢。2001年，中国加入WTO，促使中国市场体系在市场规则，运营机制，法律制度方面与世界接轨的步伐加快。中国市场体系已经成为世界市场体系的重要组成部分。市场体系不断完善，

市场化程度迅速提高。要素市场体系加快发展;市场中介组织发展迅猛，发挥这服务，沟通，监督和公正的作用。换而言之，现在的中国市场已经市场经济主导的市场。

5、政策条件子系统

政策条件包括外资政策，产业政策，税收政策，外汇政策，贸易政策，工资政策，价格政策等。

我国吸收外商投资，一般分为直接投资方式和其他投资方式。采用最多的直接投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。其他投资方式包括补偿贸易、加工装配等。

为了使外商投资更符合国家的产业发展方向，避免盲目投资现象，1995年6月，我国制订并颁布了《指导外商投资方向暂行规定》和《外商投资产业指导目录》，以法规形式将吸收外商投资的产业政策公布于众，提高了政策的透明度。这个规定和目录将产业项目分为鼓励、允许、限制和禁止4大类，令投资者一目了然。在继续发挥东部地区对外开放、利用外资的优势，支持东部地区积极发展资金、技术密集型产业和出口型产业的同时，采取有力措施积极引导和鼓励外资投向中西部地区。

中国对外商投资企业实行低税收政策，并对国家鼓励投资的行业、地区实行税收优惠。目前，适用于外商投资企业及外籍个人(包括港、澳、台胞)的税种有：企业所得税、个人所得税、流转环节税(包括增值税、消费税、营业税)、关税、土地增值税、资源税、城市房地产税等。

为进一步促进投资贸易便利化，支持实体经济发展，外汇局将部分资本项目外汇业务的审批权限从总局下放至分局，主要包括资本金账户异地开户、境内机构对外提供担保、个人财产对外转移以及证券项下部分市场退出类等十项业务。发布《境内机构境外直接投资外汇管理规定(征求意见稿)》，放宽企业境外直接投资资金来源，同时宣布将对境内机构境外投资资金汇出的管理由以往的核准制调整为登记制。发布《关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知》，放宽对境内企业境外放款的限制。

以上国家各种优惠措施的出台，使得外资企业进入中国有一个很好的环境，有利于外国企业进入中国投资。

第三部分总结

综上所述，本公司在中国的投资项目可以实行，而且对于中国的市场前景比较有信心。只要在经营阶段能够处理好业务，那么公司将从中国这块大市场分到一块蛋糕，甚至可能获取垄断地位，是公司赢得最大利益。投资中国是公司进军世界市场的重要战略举措，可以从这份报告看出，中国市场的诱人前景。

国际项目融资论文篇二

一 、项目背景

能源短缺和环境污染是人类当前共同面临的世纪性难题。随着工业化和城市化进程的加快，重要资源供给不足的矛盾日益突出。为了解决资源战略问题，必须大力开展能源节约与资源综合利用。我国“十一五”规划建设从产出方面提出了目标要求——人均GDP翻一番，同时也提出一个约束性很强的指标——单位GDP能耗要比“十五”期末降低20%。而实现单位GDP能耗下降20%的主要途径有：结构节能、推进技术节能、管理节能。2009年哥本哈根气候大会期间，中国政府向世界承诺：到2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%—45%。可以看出节能减排已经成为一项政府行为，是我国“十一五”规划的工作重点之一。

二、项目概况

2.1项目名称

湖南省郴州火力发电厂项目融资案例设计

2.2项目合作方

该项目的合资双方分别是：湖南省电力开发公司(中方)，合和电力(中国)有限公司(外方，一家在香港注册专门为该项目而成立的公司)。

2.3融资方式

国际银团贷款。项目投资总额：42亿港币(按86年汇率，折合5.396亿美元)。项目贷款的组成是：日本进出口银行固定利率日元出口信贷26140万美元，国际贷款银团的欧洲日元贷款5560万美元，国际贷款银团的港币贷款7500万美元，中方湖南省电力开发公司的人民币贷款(从属性项目贷款)为9240万。

2.4项目建设周期

在合作期内，外方负责安排提供项目的全部外汇资金，组织项目建设，并且负责经营电厂10年。外方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和付给中方的管理费后全部的项目收益。合作期满后，外方将电厂的资产所有权和控制权无偿地转让给中方，并且退出该项目。

三、项目的具体安排

3.1融资结构

在电厂项目中，根据中外双方合作协议的安排，除了中方提供一定的人民币资金以外，全部外汇资金由外方负责安排。合和电力(中国)有限公司根据本项目的实际情况，着重利用了中方为项目提供的信用保证，为项目设计了一个有限追索权的项目融资结构。

3.2核心问题的解决

安排电厂项目融资结构，它的核心是要解决以下三个主要问题：

①如何把完工风险从项目投资者身上转移出去;

②如何为项目的外汇贷款提供担保;

③在项目合资中方和外方之间如何就项目现金流量作出适当安排。

首先，由于电厂的项目建设使用了大量日本公司的设备，因此获得了日本进出口银行的出口信贷(日本进出口银行并不承担项目的风险)。这笔资金不仅用于支持日本公司在项目中的设备出口，更是项目外汇资金的一个主要来源。在这个基础上，合和电力(中国)有限公司就与日本三井公司等日本公司所组成的电厂设备供应和工程承包财团通过谈判达成了一个固定价格的“交钥匙”合同。根据这个合同，由日本公司组成的财团在一个固定日期(1988年4月1日)之前负责项目的设计、建设、试运行，并为项目在试运行和初期生产阶段提供技术操作人员。这样，完工风险就成功地被转移到了设备供应和工程承包财团身上。 其次，除了日本进出口银行的出口信贷，一个大约由50家银行组成的国际

贷款银团也为该项目提供了一定数量的欧洲日元贷款和港币贷款，这些项目贷款的保证问题是通过两个步骤解决的。第一步是由这个国际贷款银团向日本进出口银行的日元出口信贷提供一个项目风险担保;第二步是把中方对项目的主要承诺即煤炭供应协议和电力购买协议，以及湖南省国际信托投资公司对中方承诺的担保，在安排融资结构将这两个协议的权益以及有关担保一并转让给国际贷款银团作为信用保证。这样，既向日本进出口银行，也向国际贷款银团提供了保证。 最后，项目合作中外双方之间就项目现金流量中的外汇问题做了特殊安排。在为期10年的合作期限内，项目的电力销售一半由人民币支付，另一半由外币支付。人民币收入部分用来支付煤炭的购买成本以及以人民币形式发生的项目经营费用;外汇收入部分用来支付以外汇形式发生的项目经营费用(包括项目外汇贷款债务的偿还和支付外方的利润)。

四、信用保证结构

降低和控制项目融资中种种风险的核心是通过各种类型的法律契约和合同将与项目有关的各方的利益结合起来共同承担风险。具体到每一个国际项目融资案例中，这个任务在很大程度上是通过融资模式中的信用保证结构来实现的。

该火力发电厂项目的信用保证结构主要由以下四个部分组成：

第一，中方湖南省电力开发公司的煤炭供应协议和电力购买协议。前者是一个“供货或付款”性质的合同，规定由中方负责按照一个固定价格提供项目生产所需的全部煤炭，从而排除了项目的能源供应风险并且大大降低了项目生产成本超支风险。后者是一个“提货与付款”性质的合同，规定由中方负责在项目生产期内按照事先规定的价格从电厂购买确定的最低数量的发电量，这样就在很大程度上排除了项目的主要市场风险。

第二，上面已经提到过的由湖南省政府为上述安排所出具的支持信。这属于项目所在地政府对项目的一种意向性担保，虽然不具有法律约束力，但对于增强项目投资人和贷款人的信心具有相当大的作用。

第三，中方湖南省电力开发公司为外方合和电力(中国)有限公司提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议，同意在一定的条件下，如果项目支出大于项目收入则为外方提供一定数额的贷款。这种协议属于以保证项目正常运行为

出发点的资金缺额担保，进一步降低了项目的生产经营风险。

第四，由日本公司所组成的项目设备供应和工程承包财团所提供的项目建设“交钥匙”合同，以及相应的由银行提供的履约担保，这就构成了项目的完工担保，基本排除了项目贷款人对完工风险的担忧。

五、项目的风险分析

项目融资中一般存在信用风险、完工风险、生产经营风险、市场风险、金融风险、政治风险和环境保护等常见风险。现在我们就来看看在火力发电厂这个项目中存在哪些比较突出的风险。

本项目是火力发电厂建设，为确保电力生产，必须有充足的煤炭供应。因此，妥善地解决能源供应风险的问题就具有特殊的重要意义。中国的煤炭产量居世界第一，而且项目合作的中方湖南省电力开发公司已经签订了煤炭供应协议，负责提供项目生产所需要的煤炭。考虑到中方的政府背景以及中国政府支持中西部地区开发建设的宏观经济政策，因此项目能源供应是比较有保障的。

5.1风险来源

◆信用风险

按当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信良好、实力雄厚的大型公司，中方还具有明显的政府背景，应该比较有信用保障。至于项目的其它信用保证提供人，向日本进出口银行提供了项目风险担保的一家国际贷款银团(由大约五十家银行组成的)无疑具有相当好的信誉，而为项目中方湖南省电力开发公司的承诺提供担保的湖南省国际信托投资公司在当时也是信誉良好的金融机构，因此信用风险在当时来看也是很大。不过信用风险贯穿于整个项目合作期间，虽然本项目的合作期只有10年，但还是会存在很多不可确定性的因素。

◆政治风险

中国的国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行法律不允许对外国投资实行国有化，鼓励外商在华投资并予以明确保护，有关外汇、税收、进出口管制等制度正日趋与国际惯例保持一致。本项目中，湖南省政府还为

项目的信用保证出具了支持信贷。虽然其不具备法律约束力，但作为地方政府提供的意向性担保，也具有相当重的份量。因此，本项目的政治风险很小。

◆金融风险

因为项目贷款的很大一部分属于由日本进出口银行提供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上降低了利率风险。就汇率风险而言，中方与外方之间也做了适当的安排。在合作期间，项目的电力销售收入的50%支付人民币，50%支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担，30%由中方承担，70%由外方承担。这样，汇率风险也不是很大。

◆市场风险

应该切实解决项目所产生的电力销售问题，这是项目各方的收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地湖南省正在进行大规模的开发建设，对电力的需求非常大，而且在相当长的一段时期内将持续增加，因此该项目产品电力的销售应该具有良好的市场前景。而且，项目的中方已经通过签订“提货与付款”性质的电力购买协议，保证购买项目生产的全部电力。因此，本项目的市场风险并不是太大。

◆生产经营风险

在经营管理方面，中方负责向电厂提供技术操作人员。而负责经营电厂的外方合和电力具有较强的经营管理能力，其委派到电厂的管理人员也都具有比较丰富的管理经验，因此项目的经营管理风险也比较小。就项目本身的性质来看，火力发电厂属于技术上比较成熟的生产建设项目，在国内外的应用已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。综合以上几点来看，应该认为本项目的生产经营风险并不大。

5.2防范措施

(1)对政治风险的防范

★为政治风险投保。承保政治风险的主要是国有保险公司、国家的出口信贷机构及其保险部等，也有多边机构，如世界银行有时也为自己的项目向其贷款方

提供政治风险担保。

★请求政府及有关部门保证承诺。包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证，对外汇管制的承诺，对特殊税收结构的批准等一系列措施。

★项目国际化。尽可能采用多边金融组织、多国出口信贷银行的贷款，或者使项目出资方来自众多国家。

★聘请法律顾问。因为项目的设计和项目的融资及税务处理等，都必须符合项目所在国的法律要求。

(2)对金融风险的防范。

★利率风险管理：优化贷款的利率结构，在金融市场资金供给不足时，利率会逐渐上升，以选用固定利率为宜，其比例应占整个贷款的70%左右;反之则选用浮动利率为好。

★汇率风险管理：采用合理的外债币种结构，控制汇兑风险。尽量缩短对外贷款的还款期限。此外，还可通过新型的金融衍生工具对金融风险进行管理。

(3)对项目本身风险的管理。

★完工风险的管理。控制超支风险、延误风险以及质量风险的方法通常由项目公司利用固定价格固定工期的“交钥匙”合同和贷款银行利用“完工担保合同”来进行。

★生产风险的管理。生产风险的管理是通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施的。能源和原材料可以通过签订长期供应合同加以预防和消除。 ★市场风险的管理。在项目筹划阶段投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性。

六、项目的效益分析

6.1环境效益

电力资源是资源战略问题中的重中之重，是国民经济和社会发展的重要基础。电力工业具有建造工期长、吞吐量大、耗能高和排放量大的特点。电力项目

建设对自然资源开发和生态环境影响较大。面对经济和社会发展的巨大的电力需求，在加快开发和建设的同时，必须立足当前，着眼长远，要抓好节约，提高效率，保护环境。通过技术革新，逐步提高电力利用效率，节省有限的自然资源，保护环境，实现可持续发展。

电力是火力发电厂的主要销售产品，有效地降低生产电力时产生的综合能耗，就等于降低了产品的制造成本，为企业直接创造了经济效益并提升了企业的竞争力。一次能源价格的大幅波动，反映出节能工作不单是一项政府行为，同时也是广大火电厂谋求持续发展的必须途径，由此突显火电厂在运营中节能工作的可行性和迫切性。

6.2社会效益

2003年至2006年期间我国新建成一批燃气—蒸汽联合循环发电厂，这些燃气轮发电设备相对燃煤机组而言，其效率高、环保性能好、建设周期短，并且具有启停及增减负荷速度快的优点，特别适合做调峰机组，在稳定整个电网方面起着燃煤机组所无法比拟的重要作用。这批联合循环发电的燃机电厂中，以重油为燃料的机组最有代表性，突显其在发电行业中节能、环保和安全的优势。尽管燃料和电价之间存在许多不定因素，对比燃机电厂中两种加热方案的数据，可以证明通常情况下节能效益与经济收益是一致的。

七、最终评估

通过对该火力发电厂的项目融资案例的分析，我们可以从中总结出许多经验，尤其需要注意的是以下几点：第一，项目融资中最主要的三种担保形式就是完工担保、资金缺额担保，和以“无论提货与否均需付款”、“提货与付款”、“供货或付款”这样性质的合同为基础的项目担保。这三种担保几乎对于每一个国际项目融资来讲都是必不可少的。第二，项目开发，尤其是基础设施项目的开发，一定需要在事前获得政府的批准或支持，并对有关外汇、管理、项目用地、基础设施等问题作出相应的安排，否则贷款银行难免心存疑虑。第三，设计融资结构时一定要根据项目实际情况灵活加以应用，例如在湖南省郴州火力发电厂项目中，就是利用了日本进出口银行的出口信贷资金，并据此与供应设备和建设工程的日本公司所组成的财团达成了“交钥匙”合同，解决了完工风险的问题。