企业从诞生到成长,离不开资金的支持,资金对于企业如同血液对于人体,是企业持续经营和发展的原动力和直接保障。下面是小编为大家整理的财务管理融资决策论文，供大家参考。

财务管理融资决策论文范文一：我国小企业融资难问题探讨

[摘要]小企业融资难是我国经济进一步发展面临的一个亟待解决的问题，通过对我国小企业融资市场的分析，认为我国小企业融资难的原因在于利率的非市场化、资本供给的有限、资本需求的旺盛以及较高的交易费用等四个方面，并提出了针对性的政策建议。

[关键词]资本供给;资本需求;交易费用

一、小企业融资难的突出表现

1.小企业融资渠道过于狭窄，主要依赖银行贷款。企业的融资渠道归根到底只有两个，即内源融资和外源融资，小企业一般处于初创期和成长期，内源融资远远满足不了企业发展的需要。外源融资分为权益融资和债务融资。权益融资是指企业得到新的资本金的注入，可能是原有股东的资金注入，也可能是新股东的资金注入，增加了资本金总额;债务融资，是指企业通过债务债权关系的建立，达到资金使用目的的融资方式，包括债券融资、银行贷款和企业间债务等。对于小企业而言，银行贷款是其主要的融资方式。据中国人民银行的一项调查显示，我国中小企业融资供应的98. 7qo来自银行贷款

2.小企业贷款覆盖率低，占银行贷款总额的比重小。2008年中国人民银行对8000多家民营工业企业和近3000家金融机构的调查结果表明，截止2008年5月末，全国中小企业贷款覆盖率为18.7%[2]，而小企业的贷款覆盖率更加有限。中国人民银行统计结果表明，我国大、中、小企业贷款在各类企业贷款中的相对分布达到2.1：1.5：l. 0[3]，数量众多的小企业只能得到银行贷款总额的20%多。

3.小企业融资缺乏长期稳定性。小企业对资金的要求是“短、频、快”，资金需求一次性量小、频率高，这样就加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价，而银行又需要花费很大的成本和精力来搜集小企业的信息，因此，小企业很难获得银行长期债务支持。小企业通过银行贷款以外的渠道进行融资，除了个别特别具有发展情景的小企业能够得到新的资本金的注入外，对于大多数小企业而言，仍缺乏长期稳定的资金来源。

二、小企业融资难的原因分析

图1为小企业融资市场的供给曲线与需求曲线，及其均衡状态。直线S为供给曲线，直线D为需求曲线，相交于E点，即E点为小企业融资市场的均衡点。但是，由于我国的利率是非市场化的，假定法定利率为rL，那么在rL的水平下，资本的供给量为Qi，资本的需求量为Q2，两者的差额即供需缺口为(Qi - Q2)。对于这一问题的分析，可以从以下四点进行考虑。

1.较低的利率水平。如果小企业融资市场按照其均衡的利率水平r。进行融资，就不存在供需差额，即资本供给量正好等于资本需求量，但是由于存在着一个法定的利率水平rL，使得小企业只能按法定利率水平rL进行融资，这样就减少了资本供给量、扩大了资本需求量，制造并扩大了供需差额。

2.资本供给有限。我国正处于经济发展的高速时期，各种生产要素的供给呈现不足，尤其是资本的供给不足。另外，由于我国的市场体制还不是很健全，导致很多民间资本无法进入资本市场，更不用说是小企业融资市场了。加之我国的资本市场不发达，致使大企业挤占小企业的银行贷款份额。

3.资本需求旺盛小企业融资需求旺盛的原因有二：一方面，表现为较低的利率水平，使得小企业的融资需求被放大，即小企业愿意在此利率水平上进行融资，却最终得不到满足;另一方面，是小企业的内源融资不足，这其中既有小企业自身的主观原因，也有税负不合理的客观原因。当企业遇到资金困难时，小企业首先想到的是向商业银行等金融机构贷款，对一些适合小企业的融资方式或手段知之甚少，实际采用的很少。

4.交易费用高。前三点都是针对小企业融资市场本身而言的，相比于大企业融资市场，小企业融资市场存在的最大问题就是交易费用问题，既包括事前的，也包括事后的。无论这部分费用由资本供给方或资本需求方支付，最终都表现为对小企业融资市场上资本总量的侵蚀，致使资本供应量减少或小企业实际利用资本量的减少。不仅如此，审批程序的繁杂和时间成本的高涨，造成资源配置效率的下降。交易费用同时造成小企业融资市场上，资本利用的量的减少和质的下降。

三、小企业融资难的解决措施

通过对小企业融资难的原因分析，可以很清楚地找到小企业融资难的症结所在，为了解决小企业融资难的问题，就要针对前面提及的四个原因逐一进行改进。由于利率市场化问题，涉及到的广度和深度超出本文的分析范围，故不作分析。针对其他三个问题，可以通过以下途径解决。

1.充实小企业融资市场资本。央行可以通过增发基础货币，增加货币的供给，促使一部分新增发货币进入小企业融资市场，但是该方法存在的最大问题是，过剩的流动性会造成通货膨胀，扭曲资本和其他生产要素的配置，降低经济运行效率。 通过强制手段促使资本流入到小企业融资市场，是最常见的方式，例如贷款援助，即国家在财政预算中划拨出一部分资金，由特定机构在许可范围内直接向小企业贷款。

正规化非正规金融也是一个很好的选择，非正规金融，是指尚未被国家法律法规认可的个人、金融组织及其融通行为。未被法律认可的金融活动并不意味着不具有存在的合理性，不同于不被法律法规认可的金融活动。正规化非正规金融，可以更好地保护借贷双方的权益，也更加有利于国家对此类金融活动的监督，小额贷款公司和村镇银行的试点及普及推广，就是我国正规化非正规金融的典型举措。

发展和完善资本市场。袁增霆等人通过对3 1省市区调查问卷的分析，得出了两个悖论，第一个悖论是：经济发达地区的小企业比欠发达地区面临更严重的融资难问题。对于这一悖论的解释，袁增霆等人认为是东部地区太多的大企业挤占了小企业的信贷资源，这一解释是正确的。大企业对小企业融资资本的挤占，问题就在于我国的资本市场不发达，即使是大企业也很难通过直接发行企业债券和股票进行融资，因而大企业也更加倾向于向银行贷款，这样就会挤占小企业的贷款额。要解决这一问题，最好的办法就是发展和完善资本市场，使大企业更加容易采取直接融资的方式进行融资，减少对小企业融资市场资本的挤占。

2.降低小企业融资的交易成本。完善征信制度，全面详实地记录小企业的资金往来，成立和扶持专门的信用评级机构和担保机构，专业化的经营有利于提高经济运转效率，减少资源浪费。袁增霆等人提出的第二个悖论就是：样本企业资信等级较高但仍然表现出融资难。对于这一悖论.袁增霆等人认为，银行针对小企业的放贷行为是不唯评级信息而只唯不良率的。他们的这种解释有一定的说服力，但是问题的关键在于，正是由于我国的征信制度和评级制度不完善，不具有公信力，才导致了这种现象。因而，我国要加大扶持力度，推动征信制度和评级制度走向成熟。

鼓励小企业进行集群融资，包括横向集群融资、纵向集群融资和园区集群融资。横向集群融资，是指处于生产链条同一环节或相近环节的若干小企业集合起来进行融资。纵向集群融资，是指处于同一生产链条不同环节的若干小企业自行集合起来或依托链条上某一大企业而集合起来进行融资。园区集群融资，是指某一园区内的若干小企业集合起来进行融资。(下转第36页)(上接第36页)

3.减轻小企业税负，增强小企业内源融资。在所得税方面，与其他国家相比，我国小企业的所得税税负较重，而像加拿大等发达国家，小企业所得税税率一般是大企业的一半;在增值税方面，虽然小规模纳税人的征收率分别为6%和4%，低于一般纳税人的法定基准税率17%，但是由于小规模纳税人的进项税不得抵扣，使得小企业的税负远远超过一般纳税人。为了能够为小企业创造公平的竞争环境，我国亟需改革现行税法，并对小企业的划分进行重新调整。税负的降低，减少了小企业的经营成本，提高了小企业的利润，这样，小企业就可以用自有的资金进行扩大再生产，缓解了对外源融资的依赖。由工信部主导的新的中小企业划分标准出台后，将为小企业创造一个新的发展机遇。 4.政策措施要切实可行。自1998年以来，中国人民银行和银监会陆续出台了若干指导意见、政策来鼓励、引导银行金融机构进一步完善对小企业的金融服务，但是由于面对日益增长的小企业融资需求，这些政策由于种种问题的存在而明显力度不足。对于小额贷款公司和村镇银行的各种限制，导致了试点与推广的缓慢，远远没有达到预期的效果。虽然国家对小企业融资十分重视，但是由于风险控制的必要性，决策者往往在出台扶持政策的同时，又设计了种种关卡因此，要通盘考虑政策的效果来制定相应的政策，不可限制太多，阻碍其正常发展。

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财务管理融资决策论文范文二：中小企业融资对策模型研究

摘要：中小企业融资难是制约科技创新和科技成果转化的掣肘，造成这一现象的根本原因在于融资市场的两个“不匹配”，通过构建中小企业融资函数曲线，提出政策建议，有效改善上述“不匹配”的现象，促进中小企业技术创新开展。

关键词：中小企业;融资;模型构建;对策

企业是技术创新的主体，中小企业是技术创新的主要驱动力[1]。但中小企业普遍存在着融资难现象，成为制约中小企业发展的潜在掣肘。本文拟就中小企业融资难的根本原因进行分析，通过模型构建，寻找破解之策。

1中小企业的创新优势与融资困境

通常情况下，大企业具有资金和行业技术整合的优势，通过对创新型中小企业的并购，不断为自身发展注入活力，如世界路由器的巨头思科，著名的医药公司辉瑞，以及西门子、飞利浦等公司，都是在不断集成中小企业技术成果中占据了行业领先地位。而中小企业更愿意承担风险，具有技术创新的先天优势，熊彼特的研究表明，与大企业相比，中小企业在开展技术创新方面有着组织结构灵活、竞争压力下更易于接受创新、在创新效率和创新时间上明显优于大企业的特点[3]。相关研究表明，中小企业人均技术创新成果比大企业高2.5倍，新技术投入市场的时间却比大企业少1/3，美国学者谢勒等的研究也表明，在推动技术创新方面，中小企业的作用更大[4]。事实上，我国专利的66%是中小企业发明的，74%以上的技术创新由中小企业完成，82%的新产品由中小企业开发[5]，战略性新兴产业的发展既有赖于大企业在研发上的雄厚基础与实力，但更依赖中小企业特别是科技型中小企业的敢于突破的革命性技术创新并作为引擎带动整个新兴产业的发展壮大。正如国务院发展研究中心原党组书记陈清泰所言：“中小企业不强壮，发展新兴产业只能是一场虚火。”

但是，新兴产业中小企业面临着严重的融资瓶颈，表现为中小企业获得银行信贷的比例极低，仅占全部中小企业的10%左右，在美国这一比例为33%;约1/3的中小企业需要从非正规渠道进行融资;约50%以上的中小企业无法依靠外部融资解决资金问题。2008年，国有银行对中小企业贷款额仅占其贷款总额的0.8%[6]。中小企业资金的断链直接影响到其技术研发、成果转化和产业化等环节，成为培育和发展战略性新兴产业，实现经济转型的潜在掣肘。

2新兴产业融资困境根本原因与对策模型

对于新兴产业培育的融资困境，特别是中小企业融资难的原因，国内学者从不同层面做过探讨。其中比较有代表性的观点有，在我国现行的以国有商业银行为主的融资体系下，一是银行与中小企业存在信息不对称，从而产生柠檬市场效应，导致借贷市场的萎缩;二是中小企业资本市场融资门槛过高;三是中小企业自身素质参差不齐;四是融资服务体系不够健全[4,7-10] 。但是鲜有人对造成新兴产业中小企业融资难的根本原因做过探讨，缺乏通过模型构建对现有投融资对策给予理论解释并以此为基础寻求对策。本文拟尝试从融资市场主体的根本利益作为出发点，对上述研究工作的缺失给予补充。

2.1融资市场的决定性因素

在新兴产业中小企业融资市场上，存在着中小企业、政府、金融机构三种主要力量。金融机构作为科技金融体系的主要供给方，其核心利益为在融资体系中实现资本增值，取得与风险相匹配的收益，这是金融机构参与科技金融市场的主要动力。企业作为融资方，其核心利益在于以最小的成本获取企业研发、转化和产业化所需资金。政府则通过致力于促进科技型中小企业融资并为金融中介提供风险可控的业务平台，进而产生提升就业率、促进科技进步与经济稳定发展等社会的正外部效应。

很明显，作为借贷双方的企业与金融机构，是融资市场的核心，融资市场能否繁荣关键在于企业与金融机构能否实现各自的目标，达成双赢。即金融机构能否获得与所承担的风险相匹配的收益，企业能否以低廉的成本获取融资两方面。任意一方的需求不能得以满足时，必然会造成融资市场的不振。同时，金融机构的收益可以近似认为等价于企业付出的融资成本，而金融机构承担的风险也可近似等价于企业所面对的风险。因此，融资市场的规模可以认为取决于新兴产业中小企业的风险与金融机构的收益。当企业的风险过高或金融机构的收益过低时，融资市场便会逐渐萎缩。风险与收益正是融资市场的决定性因素，由此出发构建模型，很容易对新兴产业中小企业融资难作出合理的解释。

2.2造成新兴产业融资困境的根本原因与模型构建

造成新兴产业融资难的根本原因体现为融资市场的两个“不匹配”。一是中小企业的风险过高，而银行的收益率过低，风险与收益“不匹配”。中小企业特别是新兴产业中小企业，面临着极大的风险，企业存活下来的概率极低。在美国，新办的新兴产业中小企业的4年存活率大约为50%，8年存活率仅为30%，即使在接受风险投资的企业中，也大约仅有20%最终能够获利生存下来。学者们认为，这些数字在我国将会更低。2008年，我国中小企业不良贷款率高达11.6%，同期企业平均不良贷款率则仅为2%。同时，受金融管制的影响，金融机构，特别是银行体系的收益率受到严格的限制。自由市场中，金融机构需要对风险进行定价，以实现供需平衡，由于我国中央银行对利率和收费限制较严格，规定了基准的贷款利率，而且贷款利率浮动的范围非常有限。在无法实行市场化利率的情况下，银行对中小企业的贷款很难实现风险和收益的对等，从而出现供不应求的矛盾，造成了金融资产的无法最优化配置。在我国山西和内蒙古鄂尔多斯等地，民间金融(俗称高利贷)的活跃从侧面说明了利率上限对中小企业融资的制约，而近期央行考虑放开民间贷款利率，实现民间金融的阳光化更是对这一问题的佐证。

风险与收益的矛盾造成了并非所有的高风险企业都可以从融资市场上进行融资，只有那些自身风险与金融机构的风险承受能力相匹配的企业方有可能从市场融资。我们把这种融资可能性的集合称为市场融资潜力。如图1，横轴表示企业风险，纵轴表示金融机构收益，设企业的风险为x ，理想情况下，根据风险由小到大将企业排序，则对于每一个给定风险的企业的某一次融资行为，必然会寻找到并对应一个能够承担相应风险的金融机构，设为y ，完成融资。这样便形成一个一一映射的关系。即函数

当假设横轴上任意点所对应的企业数量恒定为q，企业的每笔融资额固定为p 时(该假设不影响问题的分析)，

图1为根据式(1)和式(2)作出的潜在融资市场函数曲线，所围面积即为市场融资潜力。其中o 点到o'点为中小企业的系统风险，o'点到a点表示普通风险的中小企业所承受的风险(实际情况存在非新兴产业中小企业的风险要远远大于新兴产业中小企业的情况，但从整体上来讲，新兴产业中小企业的风险要大于普通的中小企业，作为理想模型，此处忽略这种例外)，a点到m点表示可能获得银行融资的新兴产业中小企业的风险范围，该段所对应的分段曲线，即为承受该相应风险的金融机构所获得的收益，m点以上表示金融机构风险偏好之外的新兴产业中小企业所面对的风险。

函数对应曲线所围面积的大小，可反映融资市场的潜在规模。

造成中小企业融资难的第二个根本原因是一定风险的企业与一定的金融机构存在“匹配”即达成借贷的可能，但由于种种客观原因，难以实现“匹配”。由于存在信息不对称，当新兴产业中小企业的风险在融资市场某一金融机构的承受范围内，但金融机构无法筛选和识别出符合自身承受能力的企业，造成这些企业难以实现融资，或是只能以更高的成本进行融资。由于不能实现一定风险的企业与一定的金融机构“匹配”，这就造成了并不是所有可能融到资的企业最终都可以获得融资，只有那些消除了信息不对称的企业，最终可以以合理的成本获得融资。我们把最终实现了以低成本获取融资的企业的集合称为市场融资能力。这样，实际的融资市场规模，要小于图1所示的潜在融资市场规模。对应的函数参数将发生变化,如式(3)所示。实际融资市场规模如图2所示，为不连续的实体柱状图。 3破解新兴产业融资难的方向和政策选择

通过上面的分析，解决中小企业融资难，无外乎有两条思路，要么增大市场融资潜力，要么增强市场融资能力。对应于图形，即要么增大曲线所围面积，要么增加黑体实线的面积和。有三种对策。

一是函数自变量取值由a到m延伸为a到m'，对应图3中增加一条曲线(虚线表示)，扩大曲线所围面积。有两种解决方案，一是在金融管制不变的前提下，引入风险偏好更高的金融机构和战略投资者，可以承受与m到m'点所对应的风险，包括引入政策性银行，引入重点支撑种子期企业的天使基金和VC，大力发展担保与再担保机构，适当提高担保的杠杆比率等。同时，可以发现引入高风险的金融机构从而扩大市场潜力与既有融资机构扩大市场潜力相比，其边际效益更加显著。因此，加大对风险投资机构的培育，引入更高风险承受能力的战略投资者，加大高风险金融产品创新，可以有效扩大融资市场的潜力。二是放开或放宽金融管制，使得现有金融机构，可以根据企业的不同风险进行区别定价，从而达到扩大融资市场潜力的目的。包括放宽利率管制，使原有金融机构可以差别定价，放宽金融准入，民间资本阳光化，盘活民间资本，三是实行混业经营等几种模式。

二是函数应变量取值整体或局部向上平移，既提高曲线的高度，扩大曲线所围面积。对于一定风险的企业的某一次融资行为，金融机构必然会获取与之相适应的收益，提高函数应变量值，即提高一定风险下的金融机构收益率。但这部分收益的负担，不应由企业买单，否则即形成融资市场的柠檬效应。而是应该由政府出资设立相关基金对金融机构贷款予以补贴或奖励，补贴金融机构存在很大的可能性要优于政府对企业的贷款贴息，这是因为贷款贴息只是针对个别企业更为有效，可以降低该企业的负担，但是从整个社会的资源配置的角度来讲，所有的金融机构都会为这种超额利润而产生竞争，于是融资市场由卖方市场转为买方市场，金融机构会竞相发现和挖掘好的贷款项目，从而盘活整个融资市场。即政府补贴金融机构具有更高的杠杆效应和边际产出。因此，政府可以考虑对金融机构进行贷款鼓励，增加设立风险补偿基金，并考虑贷款贴息的使用是否最优。如图4所示。

对于使式(1)与式(2)的自变量取值范围重合程度增加，增加实体部分的面积，增进企业与金融机构的匹配，关键在于消除借贷双方的信息不对称。金融机构或是第三方机构获取完全信息或者大部分信息需要付出高昂的成本，因此，作为公益机构的政府部门，应当承担起调查、存储和发布信息的责任。或是以政府信用为担保，促进融资市场的发展。一是不断提高政府的服务能力，加强组织各类推介会，建立新兴产业中小企业信息库，定期组织发布技术路线图，对关键技术组织人力物力进行评估等，增进金融机构对企业的了解。二是不断提高政府公信力，加强政府打包贷款、引导基金等对社会资金的杠杆调动效应。三是发展信用担保中介机构，强化第三方信用评级机构的建设。四是创新金融产品，如发展各类新融资租赁业务，加强对贷款流向的监督管理。如图5所示。

4结论与展望

中小企业融资难的根本原因在于两个“不匹配”，本文通过构建函数模型，寻找破解融资难题的途径，结论归纳如下，一是引入高风险偏好机构或是放宽金融管制，二是补贴金融机构的风险行为，三是加强信息不对称的解决。未来研究方向主要有两个，一是加强定性研究，即在上述思路和方向下，创新金融产品;二是加强定量研究，通过模型构建和数据分析，对定性产品进行定量分析，给出具体的调整参数。

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