大家做生意的时候经常会找合伙人一起，这样大家都可以互相帮助，但是找对一个合适的合伙人却不是那么容易。下面是小编跟大家分享的给合伙人的信，欢迎大家来阅读学习~

给合伙人的一封信范文1

尊敬的看帖人：

你好，很高兴你点开了这个帖子。坐在屏幕对面的你有可能是我们未来的技术总监，亦或者仅仅只是一个路人，但不论你与我们是否将会发生交集，都请您看完我们的这一封信。

现如今，在互联网上到处刮起“互联网寒冬”的阴风，面对浓浓的互联网泡沫，作为初创公司的我们也十分谨慎。在我们看来，所谓寒冬无非是互联网人才的泡沫，然而人才泡沫给行业带来的灾难是毁灭性的。所以对于人才，我们更多的是以才量薪，你的才能如果能够在我们团队充分的产生价值，就一定会获得等价的回报。对于员工与合伙人，我们宁愿自己饿肚子，也不会亏钱，我们当中有些员工，在上一家公司被欠薪，追讨无果，已经产生了很大的心理阴影，然而员工对于我们来说，是团队的中坚力量，

我们在做什么?

我们在做一个咖啡馆平台项目，自 2014 年 11 月开始至今，已经经历了大半年时间的打磨。项目初期我们在深圳本地运营一个微信公众号，通过一段时间的访馆得到业内不小的反响。经过一段时间的调查，我们逐渐的发现了一些机遇，于是萌生出制作 app 的构想。带着这个构想，我们开始扩充自己的团队，并按照我们的想法做出了一个 demo ，然后将之带给咖啡馆与爱好者，结果获得大家的一致好评与支持，并都对我们的产品报以期待。这给予了我们很大的信心，不久，我们的团队就逐渐的扩充了起来，并获得了许多投资人的关注，很快便成功的天使轮融资，为我们接下来的路做好了铺垫。

我们是一个做事的团队。团队自成立至今虽仅是短短的几个月时间，但已经产生了不可分割的凝聚力，大家都是因为一个共同的理想与目的而聚在一起，希望能够携手把我们的项目做好，做起来。也许是初创公司必会经历的，我们也走了许许多多的弯路，但丝毫却不影响我们前进的脚步，目前我们的一期产品已经蓄势待发，运营已经做好了万全的准备，但对于技术还欠缺一位能够统筹的人，我们寻觅了很久，却总是遇到一些只会说不会做的浮躁的人，这是我们的痛点。

我们需要你，未来的技术合伙人。

如果仅仅是为了招聘，我也不用写这么多的长篇大论，更多的，我们是希望能够遇到一个能够踏实执行、切实管理的技术合伙人。我们的产品目前只有 ios 版，用的后台是 java 搭的框架，服务器用的是阿里云，看到这里如果你有兴趣，我们在深圳等你。

给合伙人的一封信范文2

亲爱的意向合伙人们：

请原谅我没有用股东这个称呼，因为这名字太沉重，所以我更希望在项目之初称呼你们为合伙人，伙伴们。

我刚发起这个活动不长，但我能感受到你们对于咖啡馆的热忱和关心。但我有许多许多话想对你们说，这些话也许一点也不轻松，也许很乏味。但是我想说的这些，都是为了让我们的梦想如同黑色磐石般坚硬，为了让某一个和曦的午后，我们能在一起，举杯，慢慢看那日落的薄暮。

一、关于民主

民主一词，意义为人民的统治。它是自古至今争论不休的话题，它是自由的象征。我不同意熊彼得的观点，我不认为民主就是由人民定期选出领导进行统治的制度。我相信自由、平等、宽容、尊重和分享是民主的前提。

更重要的是，我们希望用民主的精神来建立我们的咖啡馆。那么我想有必要说一说民主与共和的关系了。

我们都是独立的个体，我们都有不同的思考和价值观。但我们有一个共同的目标，那就是开一家属于很多人的咖啡馆。那么，问题就出来了，这不是属于任何一个个人的咖啡馆。它并不像个人的财产，希望改动一张椅子，就只需要移动它。它是所有人的财产，并不以个人的主观影响而转移。它只为所有人的想法而改变。

那么矛盾就不可避免地会产生了。我不同意你的观点，你也不同意我的观点。那怎么办呢?

这就是民主的精髓之所在了，共和。以个人权益高于一切的前提下保障集体的共有利益。这就意味着，我们应该体现出极大的宽容与尊重精神。我们应该包容不同的声音，并愿意牺牲自我为服务集体。只有每个人独立的思考，平和的议事参与，公正透明的表决，才是民主的很多人的咖啡馆的唯一前行道路。

我们要从一开始就明白，这是一间不属于任何一个个人的咖啡馆，它只会是集体智慧的结晶，它注定不完美，但一定是很多人梦想的共同体。

民主精神的另一个精髓就是契约精神，它象征的是责任，它是惟一的原则，它是约束和惩罚。只有有了契约精神，很多人的投资才能得到保障，项目的运营才能脱离“义务劳动”的范畴。只有契约精神才是很多人项目专业起来得到升华的唯一途径。我们一定要尽快出台合同和章程性文件。因为只有契约精神的约束下，民主才有意义，很多人才有意义。

二、关于合伙制与公司制企业

依然要做实业，整天嚷嚷民主与自由是不够的，我们需要用有效的法律工具和组织形式来武装自己。很多人项目如果不用有效的组织形式武装自己，很容易越过“非法集资”的红线，融资方式也很难得到有关部门的认同。我认为适合很多人的组织形式是合伙制和公司制。

合伙制是指依照《合伙企业法》在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。合伙制企业的精神是最接近的，也是最能保护投资者的。由于有效的约束机制和税收优惠，合伙制对咖啡馆的运营也会是有许多益处的。我国允许成立普通合伙制企业和有限合伙制企业。但是无论是普通合伙制还是有限合伙制，都需要一个负连带无限责任的合伙人。

这一点至关重要，注意，是连带，无限责任，合伙人。也就是作为发起人，不可避免要承担极大的风险，所以他们必须全力以赴。

公司制这里讨论的主要是有限责任公司制。因为股份制公司需要公司注册资金达到五百万以上才能注册，这无疑是有难度的。有限责任公司又称有限公司，是指符合法律规定的股东出资组建，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。根据《公司法》，有限责任制公司的股东只以投资额为限，对公司的资产和债务负有限责任。

虽然有限责任公司保护了投资者的最大权益，但是我国公司法规定有限责任公司的股东以五十人为限。很多人的项目显然超过了这个数字。

如何解决与政策的冲突我们亟待解决的问题。这一问题关乎我们的发展，乃是重中之重!

三、关于项目运营规则

思考了何为民主，何为企业之后，我们才能思考如何建立和发展一个实体经济。

我们秉着民主的精神参与其中，明白我们将承担的是连带责任的风险。我们其实如履薄冰。

所以我们需要有效的运营规则。尤其是在项目之初。

这里我提议，我们应该极力发展线上会议制度与线下会议制度的高效模式。

线上会议可以一周三次或两次，可分小组，在固定时间，固定参与人数，由发起人决定议题并展开讨论。在会议结束后进行书面总结。

线下会议应至少一周一次。发起人总结线上会议内容达成实质性决议。

最后，也是最重要的，在线下会议结束后，形成书面报告，群发全体合伙人评议。由全体合伙人表决通过或否决报告中的每一项决议。

所以，发起人很重要，我建议发起人应该由核心团队成员，也就是连带无限责任合伙人担任。只有真正明白并有能力敢于承担自己风险与责任的成员才能为全体投资人提供高质量的服务。这就是现代企业制度的契约精神。

这需要在现有的QQ群管理员人数上进行增加，以增加管理效率。以及线下组织人员的工作和负担。

但是就现在来看，很多人项目的进度杂乱无章而缺乏进度提示。效率也因此无法得到提升。只有每周呈全体股东报告书通报进度，既是对股东负责的态度又是对项目进度完成情况的记录。我们能从中总结并得到改善，并以此提升效率。

四、关于核心发起人

最后，我想说的是最重要的，也就是核心发起人的组成。 首先我必须表明我对于现有发起人和其他核心成员并无任何个人主观臆断甚至不满。只是我认为，大家现在应该清楚我们现在做的事情是一件不有趣、非常严肃的事情。所以最初的发起人至关重要。

对于最初的发起人，连带无限责任的风险是他们必须承担的。 对于他们，我认为必须有着较强的经济风险承担能力，必须有着较强的组织和运营能力，并且在相关领域有较强专长。并且，他们应该自愿承担这个责任。第一轮融资应该由他们进行，以此成为公司注册资本。而其他只愿承担有限责任的合伙人，可以在之后几轮融资中进行参与。发起人团队我将选取群内的几名骨干。以此不断推进项目的前进直至企业成立。

企业成立之后，核心发起人承担接下来的分项项目，例如选址、装修、设备采购、招聘等具体事务的会议发起，和N轮融资的路演和发起。但最终决定依然需全体股东表决。

以上是我对于很多人项目的一些思考，由于时间仓促，并未十分完善，但足以表达我心之忧。希望全体合伙人阅读，并表决是否有可取之处。

咖啡馆是我们的梦想，但创业是这世上最严肃的几件是之一，我希望大家做好心理准备。

东营很多人的咖啡馆

发起人：范瑞

2012年12月27日

给合伙人的一封信范文3

我们以合伙人的性质参与合作，因此我希望合伙人能够认可我们的投资思路和操作方法。下面我对我的投资思想做一些阐述，希望你们能够耐心的读一下，以使你们能够有信心把你们的资产放在这儿，并最终获得升值。

自我介绍：

2005年买了第一支股票，开始对投资产生浓厚的兴趣，并阅读大量书籍，学习财务、管理、投资知识，做了很多笔记。大约整个大学生涯80%的时间都被用到学习投资上。

到现在七年间，做了很多次股票买卖，长线短线，输过也赢过，投资思想也逐渐走向成熟。我倾向于把投资思想分为价值投资和投机两类，投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋求利润，一个人赢钱必然有其他人输钱;而价值投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票，投资者赚得的利润一部分是公司发展带动股价的上涨，另一部分则是股市投机者的钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。

巴菲特说投资没有那么复杂，只需要两门课程：1、如何对一个企业估值。2、如何思考市场。但我相信投资的复杂之处就在他说的两点，因为哪个点都不是容易掌握的，都涉及到大量的知识储备和实践经验。

就像不管是市场大涨还是大跌，对于投资者而言都是“痛苦”的。大涨时他们要忍受便宜货稀少、市场流动性充裕的窘境，而大跌时则要忍受企业业绩恶化、股票便宜了再便宜的现实。价值投资重点关注的是某些公司产生的良好的自由现金流和竞争优势(即使是在严重的经济衰退中)，以难以置信的低市盈率购买这些未来现金流，即获得高现金流收益率。

很多商业领域的成功都是依靠复制成功，将资源向优势领域集中。如果一个产品获得成功，那么进行更多的投入基本上可以获得更大的成功和更多的收益。同样，让失败的项目“壮士断臂”，可以控制损失，优化资源配置。

投资恰恰相反，很多成功的投资源于逆向思维。但事实上，短线来看，逆向投资会看上去很傻，因为已经低估的资产很有可能进一步走低，从而使真正的逆向投资者完全与市场不同步。尤其在有外部压力时，投资人尤其是基金经理将面临很重的心理负担，但成功的投资需要投资人勇于承担这一负担。

下面我将从两方面对我的投资思想进行解说，即股票市场分析与企业估值。

一、股票市场分析

a.首先以整体股市作为研究对象：

1.最终决定股市的两个因素：“战争还是和平，与长期的经济发展。”

只要什么地方弥漫着火药味，投资者就不愿意把钱投到那里的股票市场上去。每个人都希望他们的财产，比如黄金留在自己的宝库里，动荡的环境里，即使公司再好，投资者也不敢投资，公司本身也将面临很大的风险。局势越不稳定，投资者就越不敢投资于股票，反之亦然。因此和平稳定是股市发展的前提。

在过去的100年当中，美国市场的平均回报率是10.4%，其中5%是来自分红，4.8%是来自盈利增长，只有0.6%来自市赢率变化，也就是股价的涨跌。长期来看分红和企业内生性增长是决定股指的因素，0.6%股价的波动，长期来看，是没有价值的。

科斯托拉尼曾把经济和股票比喻成人和狗：“一个人在街上散步，旁边是他的狗。狗是这样的，它跑到前面，但一会儿就跑回到主人身边。然后，它又跑到前面，看到自己跑得太远了，就又跑回来，一直是这样。最后他们两个到达了同一目的地。当人慢悠悠地走了一公里时，狗却跑来颠去的跑了4公里。这个人就是经济，而狗就是股市。”

经济在持续发展，或许停滞一次，两次，甚至倒退了一步，而在此过程中，股市却不知已经上上下下几十次了。从长远来看，经济和股市是朝着一个方向发展的，但在发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向。日本有二十多年，股票的走势超过了经济的基础数据和企业的盈利情况。虽然后两者也在不断增长，但它们实在跟不上股票的上涨速度。1990年，这条狗发现自己跑得太远了。这时，出乎所有人意料，股市猛然下跌，出现了巨大的“熊市”，最终回归到正常的水平。

2.中期影响因素：金钱+心理=趋势

凡是当涉及到人的因素时，就会平添很多变量，而这些变量又相互联系，最终组成无解;因此在金融市场中，人们是不可能精确的预测每一个金融事件的准确发展过程，只能够模糊的推算，而这就是金融市场有趣的原因，因为对一个金融事件当你预测的把握越来越大时，你所能获得的利润一般也越来越小。

资金对于股市就好像是呼吸时的氧气或摩托车的汽油一样。没有资金，无论行情怎样看好，形势怎样乐观，经济正进入怎样的繁荣期，股市也不可能上升。如果人们手中没有多余的资金，他们也不会去买股票。可以说，资金是股票市场的生命之源。

但仅仅有资金，市场仍不能运行。第二个组成部分是心理。如果人们对于证券投资的心理是消极的，没有人愿意去买股票，股市也不可能上涨。两种因素即资金和心理作用都是积极的，股票行情就看涨;两种因素都是消极的，股市必然下滑。如果一种因素积极，另外一种因素消极，股市会上下波动。但如果资金这一因素是积极的，那么心理这一因素迟早也会转变为积极的。如果大量多余的资金投入金融运作当中，流动性的一部分最迟会在9至12个月后就可以找到通向股市的路径，即使投资者的绝大部分都对股票持有反对态度。

1981到1983年在高通胀高失业率稳定之后，美联储降低利率，股市开始上行;1987股灾之后，格林斯潘宣布降低利率，资金因素变为积极之后，股市迅速反弹;2008年，股市暴跌之后，北京政府降低利率，大批量印刷货币，货币的充裕迅速推高了股市。

自从货币与黄金脱钩之后，经济和股市很少再可能出现美国三十年代的大萧条，政府的印币技术每一次会像强心剂一样，刺激经济，尽管副作用很多，将来人民也将为这些强心剂买单，但是短期的政治因素必然会导致货币的大量发行，以此来刺激经济，提高就业。虽然这意味着将来更大更持久的萧条，因为政府的救助让坏的东西得以苟延残喘，实际上，是垃圾的东西迟早都要清理掉，经济附加价值(EVA)与经济效率才是社会发展的源动力。

往往一个趋势会发展成自我加强的过程，以此促成了股市周期循环往复的出现。邓普顿曾说过“牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。”

一个股市周期结束的时候，往往是另一个周期的开始。在牛市崩溃之后，市场情绪极度悲观，太多的人损失了太多的钱，因为股票的过度抛售，股价往往会被打压到一个极低的水平;而股市的过分萧条，一般都会传染到经济中，因为这时人们一般都会降低消费，拖累经济。于是政府出现了，在每一次萧条出现时，政府都会以救世主的姿态出现，各种量化宽松与各种利率下调都会出现在各大媒体上，货币因素会转为积极，一般一个谨慎负责任的政府会考虑各方面因素的平衡，逐步进行量化宽松，但对于中国政府，一切问题都不再是问题，货币因素会以极快的方式迅速转正，并迅速的流通于股市和经济体。

另一方面，在萧条的股市中，有一部分真正的投资者，会迅速用大量的现金，以极其低廉的价格购买优秀公司的股票，一般会促使股市出现小幅的上扬，在反弹阶段，那些降得过低的股价在交易量不大的时候，就已经恢复到一个相对现实合理的程度上来。

因为政府货币的刺激，需求增加，经济会好转起来，公司的利润会逐渐提高，随着这些利好消息的出现，股市会逐渐好转，走出萧条。这时股市伴随着交易额的轻微增长，不断变化，如果有好的事情发生，股价就会继续上涨，如果有负面影响的事件，股市就会在一次下降。股市在疑虑交加中成长。

随着整体经济的发展，公司每股收益的提高，股市的信心会逐渐膨胀，以至于收益的短暂挫折不至于动摇市场参与者的信心，就像当一家公司利润上升的时候，会改变人们萧条时的预期，这时预期倾向于好的方向，引致股票价格的上涨，股价的上涨和公司的利润增长又共同来引导人们乐观的预期，引致股价的进一步上涨，但最重要的一点，在金融市场中，大部分人并不是被公司利润的提升吸引，而是被上涨的股价吸引而来，这就会引致股价的进一步上涨，进一步上涨的股价，会吸引更多的人，乐观的预期会不断的扩散，引致牛市。

在牛市中，股价仅仅是一个数值，不再具有实际的意义，这时不断上涨的股价，会把在上一个周期中赔钱的人再一次吸引进来，这类人一般只有当大众媒体大肆报道“牛市”消息，股票成为每次聚会的首要话题时，才会去购买。他们的朋友们大肆吹嘘他们在股市上的大笔收益，因此，他们也就想分一杯羹。他们近乎疯狂地购进所有已经涨到很高的股票，他们也不会去寻找什么被发现一只被忽视的新股，而且只投机于据说他们朋友已经赚到大钱的股票上。人们的预期过度膨胀，远离现实，最终市场将无法继续维持这一趋势，这时货币因素或者经济体的任何波动都可能引致股市的崩溃，但一般在崩溃之前因为上涨的惯性，股市会出现一段时间的升跌，但最终下跌的股价，会导致焦虑，焦虑会导致进一步的抛售，进一步的抛售，会导致股价的再一次下跌，再一次的下跌会导致恐慌，恐慌则会导致股市的暴跌。这时人们的预期倾向负面，会出现一个反向加强的过程，最终股价被打压到最底端。

在现实生活中，人们只能在他们所能找到的随便什么路标的帮助下摸索着预测未来，而事件的结果常常和预期相左，从而导致不断变化的预期和不断变化的事件结果。但在金融市场中，当预期与结果相符时，往往会出现预期与结果互相加强的过程，导致周期的循环。

与毫无价值的东西的游戏是经济繁荣的后遗症。即繁荣的最后一阶段，牛市的最后阶段。在这一时期，钱就像流水一样。并且这种现象总是反复发生。经济繁荣的起初过程都是在传统贸易范围内的，然后，逐渐蔓延到证券上。通过一段漫长的过渡期后，这种过程会转变为一般股票价格的疯狂上涨。最后，这种上涨运动会包含进许多无价值的东西。大量新资本的涌入必然破坏供需的平衡。整个世界为此支付了巨额的资金。

我相信了解股市的基本运行规律是重要的，虽然不至于精确，但至少算作一个行程中模糊的指路灯，以使我们不至于迷失方向。但股市的运行远比我们想象中来得复杂，尤其当它和经济进行互动时，更难以把握。二战后，各国经济都在不断向上发展，各国股市一般都遵循相似的繁荣与崩溃规律。但在一个衰退或者停滞不前的经济体中，股市到底如何运行，是很难掌控的，至少脱离了我现在的预期范畴。

在不断向上的经济体中，股市的向上发展来源于对经济体好的预期，为了刺激经济快速发展，货币因素也往往是积极的，而且不断壮大的经济体也可以吸收这些超发的货币，不至于出现动荡。但在衰退或者停滞的经济体中，股市则失去了向上发展的基础，因此也很难出现前述所说的周期，这时原有的理论也会失去效用。

虽然经济不至于永久衰退或者停滞，但在一个政府主导型的经济体中，错误的思想、错误的决策，再加上贪污腐败，连续十几甚至几十年的衰退还是有可能发生的，而在这段岁月中生活的人将极其痛苦，毕竟人生没有那么多几十年。

就像巴菲特说的，“我是幸运的，我生在美国，生活在这个年代。”

b.个股的走势分析

虽然短期来看，个股也将跟随股市整体的涨跌而波动，但最终决定这家公司股价高低的是这家公司的价值，至于价值何时能在股价中显现，则有许多随机的影响因素，但一般还是可以归结为人们对公司的认知，当大众真正认识到这家公司的价值与对应股价相差太大时，往往股价会迅速趋向于价值。至于对个股泡沫的定义，不同的人有不同的看法，中国的很多股票的市盈率达到30倍以上，在我看来是不合理的，但有些人说因为中国的公司是高成长的，因此也应对应较高的市盈率，但我相信就像网络泡沫一样，最终都将回归合理的水平。

选择个股时，我认为预测经济完全是徒劳无益的，不要试图预测利率。王小川也无法预测利率，他可以加息或降息，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。能提前知道一年后的事情当然很棒。但是你永远无法知道。因此不要白费心机了。这没有任何好处。

巴菲特说：“我一辈子努力做的，就是如何廉价购买一支优质股票!”这里他所说的优质股票，我想最好是一支优质的成长股，因为复利的巨大威力，起初不起眼的一小笔资产，随着基数的增长，会呈几何级扩大;时间对积累财富的绝对重要性，这是我们获得几倍甚至几十倍收益率的前提。时间是好企业的朋友，是积累财富秘密。

中短期来看，我倾向于把影响个股波动的因素分为：大盘因素和个股因素;

一般在其他因素不变的情况下，个股会随着大盘的涨跌上下波动，大盘利好，一般个股也会跟着上涨，大盘利差，一般个股会随着下跌，即使这是一家优秀公司的股票。(这里面所说的其他因素不变，是指公司的业绩、管理层、公司所在的行业等都没有太大波动。)

除大盘因素外，影响个股的短期因素是随机的，可能是一个大投资人对个股突然的发现与突然的热爱，会导致股价的突然上涨，就像巴菲特购入比亚迪一样;有可能一个公司所在行业突然利好的出现，比如政府家电下乡、节能补贴，郭树清对蓝筹的推荐等等，都会导致个股的升跌，这些因素是很难把握的，我倾向于把这些因素当作噪音处理，因为短期的投机并不适合我，至少超出我理解的范围，这样操作我赔过钱，我相信做短期波段或选时操作的人一般都是根据利好消息进行操作，很可能在股价涨了一些之后才进入，也就是从众心理驱动买入，但我相信和大量其他人做相同的投资选择，这几乎确保了你在错误的时间做错误的事情，因为证券价格已经反映了这些共识群体的集体行动。

约翰伯格说：“我深刻怀疑一切形式的投机活动，包括选时交易。我从未听说现在谁能够投机成功，过去也没有听说过。”当然他所说的投机，我认为有些狭隘，真正的投机者是像索罗斯、科斯托拉尼那样的人物，而选时交易或者波段操作的大众股民，包括基金经理，只能算是股市的寄生虫，连投机者都算不上。也许这些寄生虫会获得一次两次的成功，但最终会获得悲惨的结果，即便《股票大作手回忆录》的主人翁，被称为“投机之王”的李弗莫尔最终也不得不面临自杀的命运。

长期来看，以上的噪音都会被抹平，最终决定股价的是公司的价值，即便巴菲特投资比亚迪，当比亚迪是一家烂公司时，他的股价最终也照样会下跌，就像已经发生的一样。

你必须寻找格力电器和贵重茅台这种类型的公司。不要担心股市。看看银广夏和南方证券。今天股市的收盘价是2,350点。就算今天的收盘价是6000点，银广夏和南方证券仍然是悲惨的公司。谎言不能够永远持续，当必须用今天的谎言来圆昨天的谎言时，往往谎言就要被识破了。当你投资这类公司时，不管中国股市多牛，大盘指数多高，你都将面临悲惨的结局。

同样是在这一时期，格力电器和贵州茅台的表现非常好。它们持续的高增长，利润不断的提升，品牌价值不断的上升，顾客的认可度不断加强，优秀的管理层，不断向上的行业，推动公司的销售额不断良性增长，按向后复权来算，格力电器从2006年的112点，上涨到今天的1518点，茅台从2006 年的98点，上涨到今天的1137点。他们六年都上涨的十几倍，如果上证今天的收盘价是700点而不是2,350点，你在格力电器上面的投资仍然能取得良好的回报。它的股价可能是1100点，而不是1518点，但是你仍然能获得8或9倍的盈利。”

巴菲特倾向于把公司分类三种类型：

1.我们寻找那种在稳定的行业中有长期竞争优势的企业。真正伟大的公司，在有限的有形资产上获取高额的利润，并且不需要用利润的大部分进行资产更新或者维护。(这里他所说的长期竞争优势，是指成本优势或者品牌优势)茅台

2. 那种投入多产出也多的公司，可以算作是令人满意的公司，但称不上伟大。一般一家公司要想利润从五百万增加到八千万，公司大约需要4亿的资金投入来支撑它的成长。格力电器。

3.最差的那种是增长非常快，需要极多的资金来保证其增长，但是却只能获得很少或者根本不能获得利润。航空公司。

在进行公司类型分析时，这种分析方法是很有帮助的，但我更倾向于按照公司的增长速度对公司进行分类，因为当我们只有很少的资金时，我们倾向于寻找那种高增长的小型优秀的公司，它可以帮助我们获得几倍甚至几十倍的收益：

1.缓慢增长型公司

那些风行一时的快速增长行业早晚都会变成缓慢增长型行业，这在很大程度上是由于利润的驱使促成供给的大量增加。汽车行业一度成为快速增长的行业，然后就轮到了钢铁行业、化工行业、电气设备行业以及计算机行业。现在即使是计算机行业的发展速度也已经缓慢下来，过度的竞争造成了电脑公司的利润急剧缩减，这个行业中的大型计算机和微型计算机公司的发展速度也放慢了

2. 稳定增长型公司

稳定增长型公司是像可口可乐、茅台、五粮液等这样的公司。这类公司有几个很大的特点是，商誉在其中起到很大的作用，而且这类公司对管理层要求不是非常的高，只要不做蠢事;而且这些公司的投入成本都很低，能够以少量的投入获得巨大的产出，对通货膨胀和经济萧条有很大的抑制能力!

3.快速增长型公司

这类公司的特点是：规模小、新成立不久、成长性强、平均每年增长率为20%-25%。如果你能够明智的选择，你就会从中发现能够上涨10-40倍甚至200倍的不可思议的股票。这类公司中存在很多经营风险，特别是那些头脑发热的财务实力不足的新公司更是如此。一旦资金短缺的公司遇到十分头痛的大麻烦。只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。我所寻找的是那种资产负债良好又有着实实在在的丰厚利润的快速增长型公司。

4. 周期型公司

在周期型行业中，公司发展过程是扩张、收缩、再扩张、再收缩，如此不断循环往复。汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司以及化学公司都是周期型公司，甚至国防工业公司的行为也像周期型的，因为它们的盈利随着政府政策的变化而相应上升与下降。

走出经济衰退，进入生机勃勃的经济繁荣阶段，周期型公司的业务一派兴旺，其股价的上涨要比稳定增长型公司快得多。因为在经济繁荣时期人们更多的购买新的汽车、更多的乘飞机旅行，相应引发对钢铁、化工等产品的需求进一步增长。但是当经济开始衰退时，周期型公司就会饱受痛苦，其股东的钱包会严重缩水。如果你在错误的周期阶段购买了周期型公司的股票，尽管你可能买进的价格很低，你也可能亏损很大一部分，并且还要等上好几年的时间才能在一次看到公司业务重新繁荣起来。

罗杰斯认为，当一个行业的主要几家大公司开始亏损时，就是该行业处于谷底即将转势的时候了。"这时候你就可以大量买进，然后耐心等待。

巴菲特今年买入通用汽车公司我相信就是基于以上的考虑。

l 价值投资者要克服的心理因素

价值投资需要寻找被低估的股票，而被低估的股票一定是不受欢迎、被打压的股票，因此价值投资者要做的必然是和大众相反的事情，这必然要求成功的投资者首先要克服从众心理，去购买别人唾弃扔掉的东西。

很多成功的投资源于逆向思维，事实上从短线来看，逆向投资会看上去很傻，因为已经低估的资产很有可能进一步走低，从而使真正的逆向投资者完全与市场不同步。这种思维的基本方法是利用其他投资者的错误来寻找利润区，寻找那些不被关注而被低估的股票，而购入这种股票与大众保持相反的方向，初始必然是痛苦的，而且往往投资者要忍受股票长时间的低迷甚至继续下跌，这需要忍耐力。价值投资从本质上看，就是逆向投资。不受欢迎的证券可能被低估，而深受欢迎的股票则几乎永远不会被低估。因此当遭到抛售、无人察觉或者被人忽视的时候，价值就会出现。当人们正在卖出一种证券时，其价格可能会下跌至远远超过合理的水平。同样，被人们忽视、身份低微或者刚刚出现的证券可能也是低估的。银行股不被看好的原因路人皆知，但优秀的公司加上较低的价格本身就意味着稳赚不赔。与大众保持一致，也许开始是快乐的，但最终一定是痛苦的。

逆向思维总是有益的，但你成功的关键，并不是你逆着大众思考，也不在于其他人是否赞同你的观点，而是在于你的推理是否正确，推理所依据的事实是否真实。

在我看来，历史上凡是真正靠投资获得巨额财富的人，必然都是逆向投资的，我读了几百本投资书籍，从来没看到哪本曾描述过追随大众的脚步可以获得收益，从古至今，包括每一次成功的投机或者成功的投资。

二、企业估值

单纯的对公司进行估值，涉及到量的因素，量的因素即指公司的各种统计数字，包括损益账户和资产负债表上所有有用的项目，再加上一些其它数字，比如产量、单位价格、成本、生产能力和未完成订单等。这些各式各样的数字还能细分为(1)资本结构、(2)收益与股息、(3)资产与负债和(4)营业统计。

我倾向于把公司估值分析分为两个步骤：

1. 风险估计;

2. 价值估计。

风险估计涉及到公司的负债因素，公司所在行业的产业状况，竞争状况，公司的应收账款，公司的坏账准备，公司的存货，公司的养老金状况，公司的经营现金流，投资现金流和净现金流，公司各个账目变化的原因，以及公司财务报表造假的可能分析。这里面有单纯的财务分析，也有关于公司质的方面分析，需要大量的财务知识储备，和管理知识。

关于价值评估

简单的PE(市盈率)粗略的估计，PEG(公司的市盈率与企业年盈利增长率的比值)是大于1还是小于1，PB(市净率)，市值与账面价值的比率。

PE，PEG，PB，大致可以粗略的提供一家企业现在是被高估和低估，但我认为这还远远没有结束，当我看好一家公司时，我倾向于用自由现金流折现对公司进行估值，而当计算自由现金流时，这里面涉及到估计的因素，但模糊的正确远好于精确的错误，至于正确度是多少，要看证券分析师的个人能力了。

三、投资经历

1.2011年12月份，17.5元购入格力电器，之后跌到17，加仓买入，跌倒16.8加仓买入，现在格力电器的价格是21.8。保守估算这家公司的价值至少25元，所以持续加仓。

2.2010年7月，28元购入五粮液，之后涨到41元，在39元的时候卖出。估算五粮液的价值在36元左右，而且是属于EVA非常高的公司

3.2008年12月，购入浦发银行，14元，涨到22元。当时股市极其低迷，之后2009年股市迅速反弹。

4.2006年，知识还没太多积累，主要是跟风操作，倒买倒卖，突进突出，赔钱，幸好那时只有四五千元的本金，不然记忆会更刻骨铭心。

5.其他公司都是近期投资的，不再赘述。

备注：当机会出现时，我一般会重仓集中持有目标公司股票，不会分散投资。通过合理的估算，既然这家公司比另一家公司好，为何还要分出一部分现金去购买次一点的公司。风险不是靠分散来规避，是靠你的投资分析能力来规避。没有人喜欢风险，巴菲特的老师格雷厄姆对投资的定义是“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机!”

四、结语

人们说投资是一门艺术，因为里面涉及到很多感觉的因素。在计算好价值之后，当市值与价值有一定差距时，我就会购入，否则我会等待。我喜欢握着装满子弹的枪坐在一个地方慢慢等待，当鸟飞到最有把握的位置时，迅速出击。机会总是留给有准备的人，我不喜欢随意的投资，我也不喜欢我投资公司的管理人员随意的投资，浪费现金;因为这往往意味着当真正的机会降临时，你会发现手里没有或者只有很少的几发子弹。