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国债期货今日上市，一手需动用资金约4万元：

根据中国金融期货交易所(下称“中金所”)的披露，今日首批上市的5年期国债期货合约包括TF1312、TF1403、TF1406三张合约，合约挂牌基准价分别为94.168元、94.188元、94.218元。

由于与股票市场并非同一体系，国债期货并未明显影响到股市流动性，昨日A股市场维持小幅振荡，沪指收跌0.24%，成交仅同比减9%，资金因此抽离的迹象并不明显。

业内人士预计，国债期货今日上市交易，依然不会影响股市运行，但或影响债券市场的上涨。记者昨日从数家期货机构处了解到，由于正常情况下的现货市场波动幅度较小、受众有限，国债期货对普通投资者的吸引力并不大，实际开户情况清淡。

TF1312挂盘价94.168元

昨日盘后，中金所披露了5年期国债期货合约的挂盘基准价，TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。

“以中金所挂出的TF1312合约基准价看，94.168元基本上接近于目前流通性最好的次廉价国债，如13附息国债15等，应该说这一挂牌基准价是比较合理的，并不会太高或太低。”上海中期研究所所长蔡洛益向记者表示，有别于股指期货能清晰地对应现货价格，国债期货对应的是一揽子可交割券，不同投资者对应不同券种，对中金所的挂盘基准价的判断存在差异，但整体上看此价格符合现券市场的实际情况。

值得注意的是，由于今日为首个交易日，投资者保证金的标准对应基准价还是合约面额，各期货机构的回应并不统一，投资者在不同期货机构可获得的杠杆水平，也不尽相同。

操作一手约需要3.77万元

事实上，在7月初发布的征求意见稿中，中金所一度将国债期货的杠杆放大至最高50倍，但最终，首批5年期国债期货各合约的保证金比例被上调。

根据本周初中金所通知，为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一月中旬的前一日起，保证金比例为4%，交割月份前一月下旬的前一日起，保证金比例为5%。这一保证金比例，相对8月30日中金所公布的合约规则的“2%、3%和5%”(征求意见稿为“2%、3%和4%”)进一步提高。换而言之，当前国债期货的理论杠杆最高在30倍左右。

“目前我们这边最低是加到5%，杠杆大概20倍左右。”某大型券商IB业务相关负责人向记者表示，目前中介机构对普通投资者参与国债期货的最低保证金要求通常为4%-5%，有意将杠杆限制在一定范围内。按4%的保证金比例计算，若对应一手5年期国债期货的合约面额100万元，则操作一手的资金最低为4万元，若对应昨日中金所披露的挂盘基准价，则操作一手TF1312合约需要3.77万元。整体上看，参与国债期货的资金成本，理论上低于股指期货(昨日收盘价计操作一手IF1309合约需9.8万元)。但应强调的是，由于中金所沿用了股指期货50万元的“准入门槛”，实际上多数个人投资者还是被拒在门外。

股市影响有限

对A股市场而言，今日国债期货的上市会否拖累股市表现始终受到关注，有观点认为，1995年国债期货市场“327事件”发生后，证监会暂停国债期货交易，就此带动A股上演“5·18行情”的暴涨，足见国债期货对股市的流动性有显著影响。

不过，从近期盘面看，国债期货对A股的影响并不明显。自7月初国债期货获国务院批准以来，上证指数区间涨幅为7%左右，量能整体放大。昨日为国债期货上市前夕，沪指在连续上涨后振荡收跌0.24%，量能亦仅较周三缩减9%，足见资金抽离迹象并不明显。事实上，由于初期商业银行、保险等尚未获得参与国债期货的资格，东北证券估计，期初进行国债期货交易的将以个人投资者为主，初期其保证金规模不会超过100亿元，估计在50亿-70亿元左右;中期看有可能在100亿-150亿元;长期看有望在200亿-300亿元的规模。记者从数家本地期货机构处了解到，由于波动幅度较小，国债期货对普通投资者的吸引力并不大，实际开户情况清淡。

二级市场上，除中国中期昨日收涨1.01%外，弘业股份、厦门国贸、物产中大、美尔雅等期货概念股集体调整，录得跌幅。

5 年期国债期货合约

合约代码 TF

上市首日涨跌停板幅度 挂盘基准价的±4%

最低交易保证金 合约价值的 3%

最小变动价位 0.002元

交易时间 上午 9:15-11:30，下午13:00-15:15(最后交易日交易时间为9:15-11:30)

可交割债券 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债

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