随着货币政策理论与实践的发展,我国货币政策的操作风格逐步由“神秘主义”向“透明主义”转变,其主要表现之一是中国人民银行正不断加强与社会公众和金融市场的沟通交流。下面是小编为大家整理的大专金融货币政策分析毕业论文范文，供大家参考。

大专金融货币政策分析毕业论文范文篇一

《 货币政策的股市传导机制分析 》

摘要：

通过中央银行的政策冲击引起经济过程中各中介变量的变化反应就是货币政策传导机制，其作用主要表现在影响实际经济变量发生变化的方式与途径。中国股票市场从最初建立到快速发展，再到股权分置改革，它深刻地影响着中国的国民经济和央行货币政策的传统传导机制，并起到不可否认的作用。

关键词：

股票市场;货币政策

股票市场中的货币传导机制研究是一个新的研究方向,自1933年的经济大萧条以来在国外一直有很多专家和学者对这方面进行研究,而国内对这方面的研究是从1998年亚洲金融危机开始后才逐渐开展起来。2007年,美国次贷危机引起了全球性的金融海啸,进而也影响到了我国的经济和货币政策制定和实施。本文以货币政策对股票市场的影响和股票市场对实体经济的影响为核心展开实证研究。

一、货币政策对股票市场的影响

国外关于这方面的研究就比较成熟。美国学者Kunttner和Bernanke进行了实证研究发现美国银行隔夜拆借利率和股票价格的移动趋势是呈相反方向的,其中货币政策变化是没有被预料到的，它是通过影响企事业后来发展的收益来影响股票的价格变动的。显然不是通过利率来影响其变化。

二、股票市场波动对实体经济影响的传导效应

1.股票市场对消费的影响刘端通过定性的分析得出:中国股票市场发展还不成熟，还不能成为货币政策的有效传导渠道。中国人民银行研究局课题组的报告指出，在假定短期实体经济不变条件下，股票价格的变动对货币需求有财富效应、交易效应、替代效应三个方面的影响，最终得出货币政策并没有通过股市传导至实体经济中的消费。2.股票市场对企事业投资的影响分析托宾q效应之后被Tobin提出来,此处的q表示的是一个企业的市场价值和其资产的重置成本的比率,当q>1时,那么这个企业所做出的每一项投资都会是其本身的市场价值得到提升,因此,企业将扩大新投资支出,相反,当q<1,企业投资应得到相应的控制。

然而,Dia和Casalin根据1973年到2004年美国的经济数据研究得出,托宾q效应并没有像理论中的那样得到验证。余明桂通过对我过股票市场的投资效应分析研究表明于中国股票投资市场具有显著的效果,股票价格变化能对企业固定资产投资完成额产生重大的影响,并且这种影响还是正面的。

通过对国内外的研究分析对比之后能发现国外的市场经济体系相对于国内来说要完善的多，而过外的一系列研究都是建立在此基础上的，国外对于货币政策的股票市场传导机制的研究结论虽然全面但是却不适合国内的情况，通过后来一些列的研究发现影响我国企事业股票市场价格的往往是第一阶段的传导货币政策，但期在第二阶段的传播却显得效果不明显。

三、针对国内情况的一些建议分析

国内市场经济要想持续健康稳定的发展就必须要国家央行通过一系列的货币政策来影响经济变量从而达到其目的。货币政策传导机制是货币政策的股票市场中间商影响实体经济的行为,此方法能否顺利实施直接影响着我国货币政策的结果。眼下实践证明我国货币政策实施过程中对实体经济的影响效果并不明显我国的货币政策传导机制还存在很多的不足之处，鉴于此本文提出以下一些拙见：

1.加快利率市场化进程通常稳定的宏观经济环和充分有效的金融监管是利率市场化的两个基本条件。因为我国经济体系具有的“二元性”的特点,货币政策和金融监管并不完全分离,因此,中央银行首先应当逐步实现功能分化,长期遗留存在的问题必须尽快解决。从我国经济改革以来，经济改革费用几乎由金融系统承担,它复杂化了政府和市场的边界关系。解决历史遗留的此类问题迫在眉睫。在此基础上实行有效的金融监管和创造高效稳定的宏观经济环境。

2.通过调节货币供给量来稳定物价的继续上涨通常情况下，货币供给量和商品的价格水平是成正比关系，当政府扩大货币供给量时，往往也带来了物价的快速上调。而控制通货膨胀的持续发展，调整物价合理水平，一直以来都是政府难以解决的问题。数年历史证明，在高通货膨胀时期的前阶段居民预期判断往往会影响物价上涨的发展方向，因此居民的预判期是整个过程的重要阶段。因此，中央银行要采取有效的措施，合理调整居民对物价的预期和财政赤字以保持物价稳定。

3.健全股票市场，保证股票市场稳定发展股票市场是货币政策传导的一个重要因素，要想股票市场能更好的发挥其在市场中的重要作用。首先要建立股票市场和货币市场之间的有效联系。在制度上完善股票市场的运行机制，进一步开展股权分置改革。扩大股票市场的规模，让更多的消费者投身到股市中去。让更多的消费者进入股票市场,一方面,想办法扩大上市公司的规模增加上市公司的数量于此同时也考虑它的质量。,另一方面,扩大股市投资者的规模,特别是中小型投资者,鼓励养老基金、社会保障基金进入股票市场,逐步引导居民特别是郊区居民参与股票市场的长期投资,扩大股票市场的范围。四、结论只有在货币供给量、利率、股票市场、消费市场以及投资的环节上做好工作，中国的货币政策股票市场传导机制才可以更好的发挥作用，股票市场才能真正成为衡量国民经济发展的“晴雨表”并起到应有的作用。

参考文献：

[1]Bernanke,Ben,KennethKuttner.WhatExplainstheStockMarket'sReactiontoFederalReservePolicy[J].JournalofFinance,2005,60(3).

[2]刘端.股票市场的货币政策传导分析[J].当代经济科学,2002,(3).

[3]中国人民银行研究局课题组.中国股票市场发展与货币政策完善[J].金融研究,2002,(4).

[4]赵进文.中国货币政策与经济增长的实证研究[D].北京大学出版社,2007,(6).

大专金融货币政策分析毕业论文范文篇二

《 人行货币政策的改革 》

一、人行放宽银根

2015年10月23日，中国人民银行(“人行”)宣布调低存贷款基准利率25个点，一年期存贷款基准利率分别降至1.50%及4.35%(表1)。两者皆为历史低位。这是自2014年11月以来第六次降息，亦是人行应对内地经济增长放缓及低通胀持续的举措。内地国内生产总值年增长由2014年的7.3%及2015年上半年的7%放缓至2015年第3季的6.9%，为2009年第1季以来的最低水平(表2)。内地传统经济增长动力更形疲弱。工业生产增长跌至近年低位，最近的采购经理指数更显示制造业正在萎缩。随着经济增长放缓，内地亦未见通胀压力。消费物价通胀现为1.3%，处于2%或以下已超过一年，亦低于中央政府所订定的3%目标水平的一半。生产物价跟随环球商品价格回落连跌44个月。至于作为整体经济通胀压力指标或可说是仅反映国内商品及服务价格的国内生产总值平减物价指数，更于第3季回落，为今年第2次下跌(表3)。我们于2015年初曾指出内地正经历去杠杆化的过程，因此，未来一段时间内地经济或继续放缓，通胀亦徘徊于较低水平。基于此，人行或维持宽松的货币政策，并按月衡量是否需要再度降息。

人行于最近降息时，亦同时调低商业银行存款准备金率(即商业银行的存款中不能用于放贷并需存放于人行作准备金的比例)50个点，并对贷款予“三农”及“小微企业”的商业银行额外削减存款准备金率50个点。我们于6月份已提到降低存款准备金率是减轻资金流走影响内地金融市场的其中一个方法。当资金流走，人行抛售外汇资产以维持人民币汇价稳定，人行资产负债表资产项目下的外汇资产，以及负债项目下商业银行存放于人行的存款会一同下跌。假若存款准备金率维持不变，商业银行便可能需要减少对私人市场的贷款，将资金存放回人行作存款，以满足存款准备金率的要求。因此，未来人行是否需要再调低存款准备金率还需视乎内地的金融环境。我们估计人行于年底前或再降低存款准备金率50个点至17%(表4)。

由人行持有的外汇资产是跨境资金进出指标，从今年1月份至今已下跌逾1.2万亿人民币，目前约为25.8万亿人民币(表5)。部分人士担心这会形成资金流走、经济增长放缓及人民币下挫的恶性循环，因此质疑现时内地的外汇储备亦即人行的外汇资产是否充足。理论上，人行的外汇资产应等同国家外汇管理局的外汇储备，但实际上两者却存有差异。前者以人民币的成本价记账，而后者则为美元计算，会因汇率波动而出现价值变动。国家外汇管理局的数据显示，外汇储备已由2014年6月4万亿美元的纪录高位下跌12%至目前的约3.5万亿美元(表6)。虽说下跌金额庞大，但我们要知道成立国家外汇储备目的是维持汇率稳定，当资金流走时，当局可动用外汇储备避免汇率下挫。由于内地逐步容许汇率双向波动，外汇储备的作用已有所下降。内地刚运用外汇储备以免人民币急挫，但假如日后内地容许人民币自由浮动，外汇储备规模的大小已不足为虑。

二、货币政策改革

除了降低存贷款基准利率及存款准备金率之外，人行于今年10月23日亦撤消存款利率上限，完成利率市场化改革。在此之前，商业银行可自行订定其与客户之间的贷款利率，但提供予客户的存款利率，上限则为存款基准利率的1.5倍。人行的声明指出，目前众多金融机构于市场上销售金融理财产品，为存户提供高于存款基准上限的利率，是其决定完成利率市场化改革的原因之一。撤销存款利率上限后，人行不再管制商业银行与其客户之间的存贷利率，意味市场可在资金配置中起决定性的作用，这亦与2013年11月内地三中全会的决定相符。利率市场化后，商业银行可因应客户的信贷风险厘订不同的贷款利率。但为加强信息流通，市场需要一个参考指标以反映银行在当前货币环境中提供贷款普遍采用的利率。

这参考指标一般称为贷款基础利率或最优惠贷款利率(primerate)。在美国，最优惠贷款利率与联邦储备局的联邦基金目标利率走势一致，两者的差距亦相当稳定(表7)。各主要商业银行普遍采用同一的最优惠贷款利率，并以此作为厘订各种贷款利率的基础。

人行于2013年10月正式引入最优惠贷款利率的概念，称之为贷款基础利率(loanprimerate)(表8)。九家商业银行每日向人行汇报其最优惠贷款利率，然后人行再作加权平均计算，以之作为贷款基础利率向外发布。随着利率市场化，人行现鼓励商业银行参考贷款基准利率为私人市场贷款厘订利率。利率市场化意味今后人行的存贷款基准利率仅具参考作用。人行或需要制定一个新的目标利率，通常为银行同业市场短期利率的目标水平，藉此影响零售银行市场的其他利率，从此达致调节经济的目的。此举亦标志着人行货币政策的根本改变，从透过贷款额度及窗口指导控制货币的供应量到透过制定目标利率控制货币的价格，并以此影响其他市场利率及调节经济。为何人行改变货币政策的执行工具这么重要?首先，资本账开放意味跨境资金进出日趋频繁，未来人行将难以控制其认为对内地经济合适的货币供应水平。其次，跨境资金进出增加，人行亦再难以控制零售银行市场的利率水平。因此，人行需要由控制零售银行市场利率逐步移向控制银行同业市场利率。

人行已表明未来会加强运用短期逆回购利率引导市场利率走向。其货币政策框架亦逐渐成形，与美国或欧元区央行的货币政策框架相类似(表9)。具体而言，人行似乎正迈向“利率走廊”(interestratecorridor)的制度，为短期逆回购利率订立合适水平，其上限为“常备借贷便利”(SLF)的利率，而下限为商业银行从存放于人行的额外存款准备金所收取的利率。人行可以透过公开市场操作影响市场资金的供应，促使逆回购利率处于其认为合适的水平。“常备借贷便利”为应付商业银行短期融资需要而设，商业银行可藉以从人行借入资金，故此在“利率走廊”制度下，“常备借贷便利”的利率应为逆回购利率的上限，而商业银行从存放于人行的额外存款准备金所收取的利率则应为逆回购利率的下限。

三、总结

总括而言，人行正逐步由控制零售银行市场利率移向控制银行同业市场利率，其存贷款基准利率现仅具参考作用。人行可透过公开市场操作影响逆回购利率，而相对于存贷款基准利率，我们认为日后逆回购利率的变化将更能显示人行货币政策的取态。

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