夹层融资(MEZZANINEFINANCE)是指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资。

夹层融资简介

夹层融资是一种无担保的 长期债务，这种债务附带有投资者对 融资者的权益认购权。夹层融资只是 从属债务(subordinate debt)的一种，但是它常常从作为从属债务同义词来用。夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标 回报率是20%～30%。一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。

夹层投资也是私募股权资本市场(private equity market)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。在欧美国家，有专门的夹层投资基金(mezzanine fund)。如果使用了尽可能多的股权和优先级债务(senior debt)来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就在这个时候提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。由于夹层融资常常是帮助企业改善 资产结构和迅速增加营业额，所以在发行这种 次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股权认购权。

夹层融资适用条件

融资企业一般在以下情况下可以考虑夹层融资

1. 缺乏足够的 现金进行扩张和收购; 2. 已有的银行 信用额度不足以支持企业的发展。

3. 企业已经有多年稳定增长的历史;

4. 起码连续一年(过去十二个月)有正的现金流和EBITDA(未减掉 利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益);

5. 企业处于一个成长性的行业或占有很大的市场份额;

6. 管理层坚信企业将在未来几年内有很大的发展;

7.估计企业在两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO，于是先来一轮夹层融资可以使企业的总融资成本降低。

夹层融资历史纵览

2006年，夹层融资在 发达国家发展良好。据估计， 夹层基金。Al-tAsset预计，欧洲每年的 夹层投资将从2002年的40亿欧元(合47亿美元)上升到2006年的70亿欧元以上。但在亚洲，夹层融资市场还未得到充分发展。

尽管一些机构已向亚洲公司提供了夹层融资这种形式，但现在亚洲的 夹层基金仍然寥寥无几。直到2006年，亚洲公司对夹层融资的需求依然较小，主要原因是大多数公司能从银行获得利率较为优惠的优先债务。这种优先债务非常普遍，并且极少进行 尽职调查，在签约和其他常规义务方面的限制也很少。贷方在承担股票式投资风险的同时，却只接受了极低的回报。

在1997年夏天亚洲发生金融危机后，夹层 融资方式的提供数量大大减少。当时，优先债务的持有者更加不愿意经受风险，因为不良贷款的数额节节上升。这些债务持有者积极将业务重点调整至少量优质公司。当地金融机构在建立复杂的 债务工具时通常缺乏专业知识和冒风险的勇气，尤其在没有担保的情况下。此外，公众股票市场对于大多数公司而言几乎是关闭的，而高 收益率的市场在亚洲尚未得到充分发展。即使这样的市场存在，鉴于对最低发行额规模的诸多要求，潜在发行人的数量也极为有限。

在1997年亚洲金融危机之后，不利的经济气候也引发了许多积极的发展(包括人们更愿意接受亚洲以外的资本、企业治理结构有所改善以及法律法规和监管方面的变革)，这帮助夹层融资提供者创造了2006年这种良好的投资环境。

夹层融资优势

夹层融资是介于风险较低的优先债务和风险较高的股本投资之间的一种 融资方式。因此它处于公司 资本结构的中层。夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或 优先股的形式(尤其在某些 股权结构可在监管要求或资产负债表方面获益的情况下)。